دانش سرمایه گذاری
سال:1398 | دوره:8 | شماره:29 |تعداد مقالات:26

بازارهای سهام یکی از مهم ترین اجزاء اقتصاد هر کشوری محسوب می شوند که شناخت عوامل موثر بر آنها به داشتن اقتصاد پویا و با شاخص های مطلوب یاری می رساند. همچنین بررسی روابط بین بور س های مختلف از سویی به شناخت بهتر جریان سرمایه و از سویی دیگر به تصمیم گیری بهتر در مورد سیاستگذرای و سرمایه گذاری در بازار سرمایه منجر می-شود. در این مقاله به ارتباط بین بورس های تهران و استانبول با استفاده از داده های روزانه و در دوره 13 مارس 2001 تا 6 نوامبر 2015 پرداخته شده است. آزمون علیت گرنجر برای بررسی رابطه علیت و آزمون همگرایی یوهانسون برای بررسی رابطه هم جمعی و بلندمدت بین متغیرها استفاده شده است. نتایج حاکی از وجود رابطه علیت یک طرفه از بورس استانبول به بورس تهران می باشد به این معنی که تغییرات بورس استانبول بر بورس تهران اثرگذار بوده و نه بالعکس. آمارهای توصیفی نیز وجود یک همبستگی بالا بین این دو بورس را نشان می دهد. در پایان نیز نتایج آزمون همگرایی یوهانسون وجود بردار همگرایی بین این دو بورس و وجود رابطه ی تعادلی بلندمدت را تائید نمی کند.

در این تحقیق بتای پرشی و بتای پیوسته به عنوان دو شاخص برای ریسک سیستماتیک بنگاه ها در نظر گرفته شدند و تأثیر عوامل اقتصادکلان و نیز رویداد های شرکتی بر شاخص های ریسک سیستماتیک بررسی شد. در نتیجه مشخص شد که تأثیرگذاری عوامل اقتصادکلان بر تغییرات بتای پیوسته بیشتر از تأثیرگذاری بر بتای پرشی است. درحالیکه نرخ تورم تأثیر محسوسی بر تغییرات بتای پرشی و پیوسته ندارد، افزایش نرخ رشد باعث افزایش هر دو نوع بتا شده و افزایش نرخ ارز موجب کاهش هر دو نوع بتا می شود. این کاهش در بتای پرشی تقریباً چهار برابر بتای پیوسته است. در نتیجه بررسی رویدادهای شرکتی مشاهده شد که دو یا سه هفته قبل از تصویب افزایش سرمایه، کاهش قابل ملاحظه ای در بتای پرشی ایجاد شده و یک هفته قبل از افزایش سرمایه افزایش محسوسی در بتای پیوسته روی می دهد. همچنین دریافتیم که اخبار مربوط به تعدیل مثبت زودتر از اخبار تعدیل منفی به بازار می رسد. اعلان سود به صورت تعدیل مثبت موجب اندکی افزایش در بتای پیوسته در هفته سوم یا چهارم قبل از رویداد شده و تعدیل منفی موجب کاهش قابل ملاحظه در بتای پیوسته حول زمان رویداد می شود. این درحالی است که اعلان سود تأثیر محسوسی بر بتای پرشی نمی گذارد.

تحلیل تکنیکال یکی از روش های پیش بینی جهت حرکت قیمت، با استفاده از وضعیت گذشته بازار است. همواره یکی از نقایص تحلیل تکنیکال بررسی امکان سرمایه گذاری در چهارچوبی خارج از سبد سهام می باشد. در بازارهای مالی این نکته مورد تأیید است که سرمایه گذاری در قالب سبد سهام و تنوع بخشی به گزینه ها، یکی از راه های کاهش ریسک می باشد. مقاله حاضر با به کار بردن مبانی و اندیکاتور های مهم تحلیل تکنیکال و استفاده از الگوریتم ژنتیک به طراحی یک سیستم خبره پرداخته، تا بتواند سبد سرمایه گذاری مناسبی تشکیل و در صورت لزوم آن را در بازه های زمانی متفاوت بروزرسانی نماید. به جهت بررسی و اعتبارسنجی این سیستم از داده های 12 سهم در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی بین 01/03/1392 تا 01/11/1394 که شاخص کل در طول این مدت سیر نزولی مشهودی داشته استفاده شده است. نتایج به دست آمده نشان می دهد که بازده به دست آمده با استفاده از این سیستم با احتساب هزینه معاملاتی به میزان قابل توجهی بیشتر از استراتژی خرید و نگهداری تمام دارایی ها، پرتفوهای پیشنهادی حاصل از حل مدل مارکویتز و حتی سود حساب سرمایه گذاری در سیستم بانکی می باشد.

هدف از این پژوهش ارائه یک مدل هوشمند جهت پیش بینی نقاط طلایی در نمودار قیمت سهام، به عنوان یک سیستم پشتیبان تصمیم می باشد. جهت انجام این پژوهش از داده های صنعت خودرو، و ساخت قطعات طی سال 1380 تا 1395 استفاده شده است. در این پژوهش ابتدا نتایج حاصل از به کارگیری مدل های مختلف پیش بینی مبتنی بر داده کاوی مقایسه قرار گرفت، در مرحله بعد متغیرهای پژوهش به وسیله الگوریتم ژنتیک بهینه سازی شد و مجددا مدل سازی انجام پذیرفت. نتایج حاصل از این پژوهش نشان داد که نقاط طلایی با دقت قابل قبول پیش بینی پذیرند و بهینه سازی در همه مدل ها باعث افزایش دقت پیش بینینمی گردد اما خطای فاحش را به میزان قابل توجهی کاهش می دهد.

نسبت قیمت به سود (P/E) یکی از ابزارهای قدیمی و عموماً پر استفاده به منظور ارزش گذاری سهام است. هر چند محاسبه P/E بسیار ساده است؛ اما تفسیر آن عملاً دشوار می نماید. در شرایط معینی این نسبت بسیار گویا و در زمان های دیگر کاملاً بی معنا جلوه می کند. از این رو، غالباً سرمایه گذاران این اصطلاح را نادرست به کار می گیرند و در تصمیماتشان بیش از حد لازم به آن وزن می دهند. عوامل مهمی که می تواند به سرمایه گذاران در تحلیل این نسبت کمک نماید، توجه به معیارهای تأیید شده توسط کارشناسان مالی است. براساس تجزیه و تحلیل نسبت های مالی، روش ها و تکنیک های مختلفی برای تعیین عوامل مؤثر بر نسبت قیمت به سود (P/E) سهام وجود دارد. یکی از این روش ها استفاده از متغیرهای کلیدی شرکت و تحلیل بنیادی آن می باشد. در این تحقیق، از الگوریتم فرا ابتکاری هارمونی سرچ (HS) به بررسی معیارهای مؤثر بر نسبت P/E استفاده شده است. بدین منظور نمونه ای متشکل از 87 شرکت در طی یک دوره 10 ساله (1385-1394) از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران انتخاب شده است. با مطالعه مبانی نظری و پیشینه تحقیقات 27 متغیر مالی مؤثر بر نسبت P/E انتخاب گردید. خروجی های الگوریتم هارمونی سرچ نشان داد که بازده سهام و نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/BV) و نسبت فروش خالص به قیمت (P/S) به ترتیب بیشترین تأثیر و قیمت سکه کمترین تأثیر را بر نسبت (P/E) دارند.

در این مقاله با استفاده از 10125 داده استخراج شده از 225 شرکتِ با ماهیت غیر مالی و ارزش ویژه غیر منفی که طی سال های 1390 تا 1394 در تابلوی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، فعال بودند، شواهدی از تئوری قراردادها در رابطه با تأثیر مجموعه فرصت های سرمایه گذاری روی سیاست های تأمین مالی شرکت ها ارائه شده است. در این مطالعه برای دستیابی به نتایج قابل اعتماد و اجتناب از پیامدهای دوره های محدود زمانی، از رگرسیون داده های ادغام شده به عنوان مدل آماری استفاده شده است. برای کمی کردن مفهوم مجموعه فرصت های سرمایه گذاری و اختیارات واقعی مربوط به آن ها از نسبت ارزش بازاری به دفتری دارایی ها، نسبت ارزش بازاری به دفتری سهام، معکوس نسبت قیمت به عایدات و معیار استخراج شده از تحلیل عاملی استفاده شده است. سیاست تأمین مالی نیز با استفاده از نسبت ارزش بازاری بدهی ها به حقوق صاحبان سهام استخراج شد. نتایج نشان می دهند که پس از کنترل تأثیرات اندازه شرکت ها و نیز قابلیت سودآوری آن ها، رابطه معکوس معناداری بین فرصت های سرمایه گذاری و رشد و استفاده از بدهی در ساختار سرمایه شرکت های مورد بررسی وجود دارد. نتایج به دست آمده با تبیین های تئوریک که در تئوری مجموعه فرصت های سرمایه گذاری و قراردادها فی مابین ذی نفعان در شرکت مطرح شده است سازگار می باشند.

رفتارسرمایهگذاران به عنوان کسانیکه دارای رفتارهای عقلایی می باشند به-دنبال بهینهسازی سود، همهچیز دان و بینهایت منطقی میباشند؛ در دنیای واقعی به سختی قابل درک و فهم میباشد. حتی با فرض اینکه سرمایهگذاران واقف به همه چیز هستند، این واقعیت که آنها ممکن است مجبور باشند در فرآیندهای جستجوی اطلاعات، تعامل داشته باشند و این که ممکن است دارای محدودیت عقلایی باشند، نادیده گرفته شده است. مطالعات انجام شده در کشور جهت تبیین رفتار ذینفعان در بورس اوراق بهادار یا صرفاً مالی کلاسیک و یا صرفاً مالی رفتاری بوده و متغیرهای واسطهای و تعدیلگر تأثیرگذار بر این رویکردها مورد بررسی قرار نگرفتهاند. بنابراین خلاء پژوهش جامعی که سهم هر دو رویکرد را در تصمیمگیری تمامی ذینفعان بورس به طور هم زمان بررسی کند، احساس گردید. هدف این پژوهش بررسی جایگاه دو رویکرد مالی رفتاری و مالی کلاسیک در نظام تصمیمگیری جهت انتخاب پرتفوی سهام می باشد، تا مشخص شود که بازیگران بازار سرمایه بیشتر بر اساس کدامین دیدگاه در این بازار رفتار می نمایند. جامعه آماری این پژوهش کلیه کارگزاران بورس اوراق بهادار، خریداران سهام اعم از اشخاص حقیقی و حقوقی تحلیلگران بازار سرمایه و شرکتهای سرمایهگذاری فعال در بورس می باشند. برای آزمون فرضیهها از آمار توصیفی و آزمون ویلکاکسون استفاده گردید. نتایج بررسیها نشان داد که هیچکدام از سه گروه مورد بررسی، پیروی کاملی از رویکرد خاصی نداشتهاند و در این در حالی است که رویکرد مالی کلاسیک دارای میانگین بالاتری بوده است.

شبکه های مالی کانالی بالقوه برای انتشار شوک های بحران ها می باشند که به عنوان عامل اصلی برای ثبات سیستماتیک در نظر گرفته می شوند. اصطلاح آزمون استرس به تکنیک ها و روش های مختلف برای ارزیابی تاثیر حوادث یا ترکیبی از وقایع اشاره می نماید که ممکن است به طور معمول برای واحد های کسب و کار رخ بدهد. روش پژوهش حاضر به روش شناخت تاریخی و به شیوه کتابخانه ای و با هدف توسعه و ترویج دانش با استفاده از منابع علمی نظیر کتب و مقالات اجرا شده است. در این پژوهش ضمن بررسی پیشینه پژوهش های انجام شده در خصوص آزمون استرس، به کاربرد آزمون استرس در مدیریت ریسک پرداخته و مراحل طراحی پیاده سازی آزمون استرس را در قالب نمودار ترسیم نموده و انواع روش های مختلف آزمون استرس را معرفی می نماییم و بعد از آن مزایا و مشکلات آزمون استرس را بیان نموده و در نهایت به ارائه پیشنهادات در خصوص پیاده سازی این روش می پردازیم.

در این مقاله به بررسی تئوری های بوم شناسی می پردازیم که در توضیح رفتارها در بازارهای مالی می توانند مورد استفاده قرار گیرند. اگر چه تا به حال رفتار توده واری برای توضیح بازارهای مالی مطرح شده است (بازارهای روبه رونق و روبه رکود، رفتار گله ای)، اما معتقدیم بسیاری از تئوری های موجود در حوزه بوم شناسی هنوز مورد مطالعه قرار نگرفته اند و تابه حال از آن ها چشم پوشی شده است. در این مقاله نشان می دهیم که پتانسیل قابل ملاحظه ای برای برقراری ارتباط بین تئوری-های مطرح در بازارهای مالی و اصول علم بوم شناسی همچون تئوری جستجوگری بهینه، نظریه ارزش نهایی، آستانه اندازه شکار، شکار و خوراک جویی، مصون سازی شرط بندی، انتخاب طبیعی، رفتار حیوانی و رفتار آب وهوایی و فشارِگونه های غیربومی وجود دارد.

پدیده حباب در بازار سهام و به صورت کلی در تمام بازارها یک پدیده حقیقی است که می تواند باعث به وجود آمدن خسارت برای سرمایه گذاران شود. عمده ترین مسأله ای که هریک از سرمایه گذاران در بازار سرمایه با آن مواجه هستند، تصمیم گیری برای انتخاب اوراق بهادار و دارایی های مناسب برای سرمایه گذاری و تشکیل سبد بهینه سهام است. از این رو، از دیرباز مدل های ارزش گذاری سهام مورد استفاده محققان، اندیشمندان مالی و همچنین سرمایه گذاران بوده است. اهمیت امر ارزش گذاری، نیاز به تدوین مدلی جامع که به بهترین شکل بازده غیر عادی (مازاد) سهام را توضیح دهد، آشکار می سازد. در این مسیر اگرچه تلاش های بسیاری صورت گرفته و مدل های متفاوت و مختلفی ارائه شده است اما تا به حال، هیچ کدام از این مدل ها نتوانسته اند به طور کامل این بازده مازاد را شرح دهند. در این تحقیق یک مدل قیمت گذاری در شرایط حباب و بررسی عوامل اثرگذار برروی بازده سهام با استفاده از مدل تکمیل شده فاماو فرنچ ارایه شده است. بدین منظور نمونه مورد بررسی شامل 81 شرکت فعال در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1388 تا 1392 می باشد که به روش غربالگری انتخاب شده اند. نتایج حاصل از این پژوهش آشکار می سازد که از بین 5 عامل بازار، اندازه شرکت، ارزش دفتری به قیمت، مومنتوم و حباب تنها 2 عامل مومنتوم و حباب بر روی بازده غیر عادی اثرگذارند.

بررسی و تحلیل بازار سهام عاملی تاثیرگذار در پیش بینی رویدادهای آتی است. تحلیل شبکه، یکی از جدیدترین روش ها جهت تحلیل بازار سهام و در ادبیات علوم کمی مفهومی جدید برای نگاه کلان به کل بازار است. کمی ساختن ارتباط میان سهام مختلف موضوع مورد علاقه مطالعات علمی به لحاظ درک سیستم های پیچیده است. این قبیل کمی سازی بر مبنای مدل سازی نوسانات قیمتی سهام و اثرگذاری آن ها بر یکدیگر انجام می شود. از این رو این پژوهش به بررسی و تحلیل شبکه همبستگی قیمت سهام شرکت های دارویی پذیرفته شده در بورس و فرابورس ایران در بازه زمانی 1394-1390 می پردازد و بر اساس نوع داده های جمع آوری و تحلیل شده، پژوهشی کمی از نوع تحلیل شبکه است. یافته های پژوهش نشان می دهد در سطوح همبستگی 75% و 80% به ترتیب شرکت های ایران دارو و داروسازی تولید دارو با داشتن بالاترین درجه به نوعی نقش مرکز شبکه همبستگی قیمت سهام را ایفا می کنند و در سطح 95% تنها شرکت های ایران دارو با داروسازی تولید دارو و دارو رازک با سرمایه گذاری دارویی تامین ارتباط دارند و بقیه شرکت ها در این سطح ایزوله هستند. در واقع، نتایج بررسی شبکه قیمت سهام در سطوح همبستگی درنظر گرفته شده (از 75% تا 95%) نشان می دهد شبکه موردنظر از چگالی و تمرکز بالایی برخوردار نیست و با افزایش مبنای همبستگی بی نظمی شبکه افزایش می یابد، افزایش بی نظمی ها نگرانی ها را بیشتر می کند. برای سرمایه گذارانی که به دنبال کاهش ریسک پرتفوی خود هستند رشد بی نظمی باعث افزایش ریسک سرمایه گذاری آن ها می شود.

در پژوهش حاضر مساله اصلی مورد تحقیق مدلسازی نوسانات بازده بازار سهام در کشورهایی با بازارهای نوظهور است. در گام ابتدایی با استفاده از فیلتر هادریک پرسکات و مدل گارچ (1، 1) برای استخراج نوسانات چرخه های اقتصادی با استفاده از شاخص تولید ناخالص داخلی اقتصاد های مورد نظر مدل سازی های لازم صورت گرفته و نتایج حاصله با استفاده از رگرسیون بر بازده بازارهای نمونه آماری شامل 24 کشور پیاده سازی شده است. بازه زمانی مورد مطالعه میان سالهای 1992 الی 2016 بوده است. نتایج حاصله بیانگر معنی داری و توانایی مدلهایی ارائه شده در مدلسازی نوسانات بازار سهام می باشد همچنین ارتباط میان چرخه های اقتصادی و بازده بازار سرمایه در برخی از کشورها تایید شده است.

پژوهش حاضر با استفاده از روش کیفی و انجام مصاحبه با صاحبنظران (روش دلفی) عوامل موثر بر تمایل به پرداخت مالیات (عامل اقتصادی، ساختاری، رفتاری و قوانین و مقررات) را شناسایی و در ادامه پرسشنامه محقق ساخته برای سنجش چهار عامل مذکور طراحی گردید. بررسی پایایی به روش همسانی درونی و آلفای کرونباخ و روایی به روش های صوری، محتوایی و سازه حاکی از مناسب بودن ابزار اندازه گیریست. جامعه آماری شامل اظهارنامه های تسلیمی مودیان اشخاص حقوقی به مناطق ششگانه شهر تهران می باشد. حجم نمونه به صورت تصادفی طبقه ای نسبی برابر 382 انتخاب گردید. پس از اجرای پرسشنامه با استفاده از روش کمی (تحلیل عامل اکتشافی) نتایج حاصله مورد تجزیه و تحلیل (توصیفی و استنباطی) قرار گرفت. در قسمت توصیفی جداول توزیع فراوانی و شاخصهای مرکزی و نمودار برای هر متغیر تهیه و در بخش استنباطی پس از بررسی توزیع متغیرها با استفاده از روشهای آماری ناپارامتریک و آزمون کروسکال والیس به بررسی موضوع پرداخته است. یافته ها حاکی از آن است که در تمامی عامل ها میانگین رتبه اظهارنامه های مستقر در مرکز تهران بالاتر بوده و این میانگین برای عاملهای قانون، رفتاری، ساختاری و اقتصادی به ترتیب برابر 48/164، 15/158، 2/159 و 98/154 می باشد. نتایج نشان می دهد میانگین رتبه تمام عاملها در مورد اظهارنامه های مالیاتی مستقر در مرکز تهران به صورت معناداری(01/0 >p) بالاتر از سایر مناطق است.

در چند دهه ی اخیر، با پشت سر نهادن چندین بحران مالی در سراسر جهان و پدیدآمدن این نگاه که مدل های اقتصادی کمی مبتنی بر عوامل بنیادی بعضاً در پیش بینی این نوسان ها ضعیف عمل می کنند، مطالعه ی رفتار بازارها بیش از پیش جایگاه خود را در فضای مطالعات کاربردی و پژوهشی مستحکم کرده است. در این حوزه از مطالعات رفتاری، همواره یکی از قدیمی ترین موضوعات قابل بحث، پژوهش های سماوی و بررسی آثارِ متغیرهای طبیعت محور و بعضاً فرازمینی بر رفتار بازارهای مالی بوده است. در پژوهش حاضر، با نگاهی به ادبیات تحقیقی مطالعات این چنینی و با بهره مندی از مدل آماری تی گارچ، که در فضایی با واریانس ناهمسان (مانند بازدهی اوراق بهادار) کاربرد دارد، به بررسی تأثیر موقعیت قرار گیری اجرام آسمانی و فعالیت فیزیکی آن ها بر بازدهی بورس اوراق بهادار تهران پرداختیم. در این مطالعه از داده های روزانه در بازه ی 23 ساله (1371 تا 1394) استفاده شد و اطلاعات مربوط به اجرام آسمانی از سایت داده پردازی ناسا و سایت رسمی مطالعات خورشیدی گردآوری شد. نتایج به دست آمده نشان داد که زاویه ی مابین موقعیت زحل و مریخ (از دید مشاهده گر زمینی) رابطه ی منفی معناداری با بازدهی بورس اوراق بهادار تهران دارد. این رابطه اما با اثر گذاری بیشتر، برای زاویه ی مابین موقعیت زحل و مشتری (از دید مشاهده گر زمینی) نیز وجود داشت. یافته ها همچنین نشان داد که رابطه ی مثبت و معناداری میان بازدهی بورس اوراق بهادار تهران و قرارگیری ماه در حالت هلال کامل وجود دارد. در خصوص نقاط تاریک روی سطح خورشید (فعالیت های خورشیدی) نتایج نشان داد که این متغیر رابطه ی مثبت و معناداری با بازدهی بورس اوراق بهادار تهران دارد. در این میان، آزمون علیت گرنجر هم انجام پذیرفت که نتایج آن حاکی ازین بود که تمامی متغیرهای مدل این مقاله از نظر اقتصادسنجی به طور هم زمان علت تغییرات متغیر وابسته هستند.

در این مقاله به بررسی ارتباط میان ریسک اعتباری بانک های فعال در بورس اوراق بهادار تهران و ریسک و بازده سهام آن ها پرداخته شده است. بدین منظور برای اندازه گیری متغیر ریسک اعتباری از نسبت مطالبات مشکوک الوصول به کل تسهیلات اعطایی استفاده گردیده است. داده های تحقیق در بازه زمانی 1387 تا 1394 گردآوری شده است و شامل 16 بانک و موسسه اعتباری تحت نظارت بانک مرکزی می باشد که سهام آن ها در بورس اوراق بهادار تهران معامله می شود. برای محاسبه ریسک بانک ها از 2 معیار بتای سنتی و بتای نامطلوب استفاده شده است که تاثیرگذاری ریسک اعتباری بر آن ها مورد بررسی قرار گرفته است. نتایج تحقیق حاکی از آن است که ریسک اعتباری بانک ها تاثیر منفی و معنی داری بر بازده سهام بانک ها در بورس اوراق بهادار تهران داشته است و میان ریسک اعتباری بانک ها و متغیرهای ریسک ( بتای سنتی و بتای نامطلوب) رابطه مثبت و معنی دارای وجود دارد.

هدف این پژوهش بررسی مدل پرتفوی سهام بر مبنای میانگین-آنتروپی در محیط فازی با هزینه های معامله بر پایه تئوری اعتبار برای 10 سهام از بورس اوراق بهادار تهران در سال1396 است. پژوهش حاضر تنها مبتنی بر مدل های بر مبنای میانگین-آنتروپی نیست، بلکه آنالیز حساسیت درباره ضرائب تابع هدف و ضرائب محدودیت بویژه در حداکثرسازی مدل بازگشتی و مدل ریسک مینیمم را انجام داده است. از آنتروپی و آنالیز حساسیت برای اندازه گیری میزان ریسک و ضرائب تابع هدف و محدودیت استفاده شد. نتایج بدست آمده نشان می دهد زمانی که ضرایب در محدوده مقادیر تغییر می کند یا جواب بهینه شده یا مقادیر ثابتی از تابع هدف بدست می آید. نتایج پژوهش به سرمایه گذاران کمک می کند تا بتوانند با اطمینان بیشتر انتخاب خود راانجام دهند.

هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر ارتباطات سیاسی بر خطر سقوط قیمت سهام با تاکید بر رقابت بازار محصول در 110 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی 1395-1390 است. برای آزمون فرضیه های پژوهش از الگوی داده های ترکیبی استفاده شد. برای اندازه گیری خطر سقوط قیمت سهام از دو شاخص ضریب منفی چولگی بازده ماهانه سهام و نوسان رو به بالای بازده ماهانه سهام استفاده گردید. نتایج نشان داد که ارتباطات سیاسی بر خطر سقوط قیمت سهام تاثیر مثبت دارد. بدین معنا که مدیران از طریق ذخیره اخبار بد و عدم انتشار آن وضعیت شرکت را مساعده جلوه می دهند، این رفتار مدیران در بلند مدت منجر به سقوط قیمت سهام می گردد. همچنین شرکت های مورد بررسی از طریق رقابت بازار محصول به دو گروه شرکت های با عدم تقارن اطلاعاتی بالا و پایین تفکیک شدند و یافته ها نشان داد که تاثیر مثبت ارتباطات سیاسی بر خطر سقوط قیمت سهام در شرکت هایی با رقابت بازار محصول پایین، شدیدتر است.

تصمیمات مربوط به تأمین مالی یکی از تصمیماتی است که مدیران واحد اقتصادی به منظور حداکثر ساختن ثروت سهامداران اتخاذ می نمایند. این نوع تصمیم گیری ها مربوط به ساختار سرمایه و همچنین، تعیین و انتخاب بهترین شیوه تأمین مالی و ترکیب آن است. از این رو هدف پژوهش، بررسی نقش مکانیزم های حاکمیت شرکتی بر رویکرد ترازنامه ای تأمین مالی شرکت ها می باشد. روش پژوهش، روش شبه تجربی با طرح پس رویدادی است، و تعداد 98 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1391-1395 بررسی شد. جهت آزمون فرضیه ها از تکنیک رگرسیون چند متغیره به روش تابلویی استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان داد که بین تمرکز مالکیت و اندازه هیأت مدیره با رویکرد ترازنامه ای تأمین مالی خارجی رابطه مثبت و معناداری وجود دارد؛ و با افزایش میزان تملک مالکیت و تعداد اعضای هیئت مدیره، تأمین مالی از منابع خارج از شرکت افزایش می یابد. ولی بین سرمایه گذاران نهادی و استقلال هیئت مدیره با تأمین مالی خارجی رابطه معناداری مشاهده نشد؛ و این دو متغیر نتوانستند تأمین منابع مالی برون سازمانی را تحت تأثیر قرار دهند. همچنین، بین سرمایه گذاران نهادی و اندازه هیأت مدیره با رویکرد ترازنامه ای تأمین مالی داخلی رابطه معناداری برقرار است. به عبارتی، حضور این دسته از سرمایه گذاران و تعداد اعضای هیئت مدیره توانسته است تأمین مالی از منابع داخل شرکت را افزایش دهد. ولی بین تمرکز مالکیت و استقلال هیأت مدیره با تأمین مالی داخلی رابطه معناداری یافت نشد.

شرکت های با منافع دوگانه، مؤسساتی هستند که در آنها حداقل یکی از سهامدارانش همزمان طلبکار (بستانکار) شرکت باشد. با توجه به وجود اختلاف بین حق رای دادن و حقوق جربان های نقدی، انتظار می رود که وجود منافع دوگانه در ساختار مالکیت باعث عدم تقارن اطلاعاتی در این شرکت ها شود. این امر نشان می دهد که احتمالاً محیط اطلاعاتی در شرکت های با منافع دوگانه ضعیف تر بوده و لذا مدیران این شرکت ها انگیزه بالاتری برای کنترل و گسترس اطلاعات دارند. از طرفی به نظر می رسد که در شرکت های با منافع دوگانه به دلیل وجود عدم تقارن اطلاعاتی بالاتر و کیفیت پایین تر اطلاعات داخلی، انگیزه بالاتری برای مدیریت سود فرصت طلبانه دارند. جامعه آماری این پژوهش شامل 186 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی 1391 الی 1396 می باشد. برای آزمون فرضیه های پژوهش از رگرسیون خطی چندگانه براساس داده های ترکیبی استفاده شده است. یافته های پژوهش نشان می دهد که در شرکت های با منافع دوگانه، محیط اطلاعاتی ضعیف تر است. علاوه بر این، نتایج پژوهش نشان داد که مدیریت سود بر محیط اطلاعاتی تاثیر معنادار و معکوس دارد. به عبارتی، مدیریت سود، کیفیت محیط اطلاعاتی را کاهش می دهد. نتایج پژوهش نشان داد که منافع دوگانه تاثیر معناداری بر ارتباط بین مدیریت سود و محیط اطلاعاتی ندارد.

هدف اصلی پژوهش حاضر طراحی یک مدل بومی شده اقتصاد نوآوری بر اساس ابعاد اصلی استراتژی در سازمان های دولتی ایران با مطالعه موردی سازمان ثبت اسناد و املاک کشور است تا بتوان با این مدل نیازها و تغییرات را پیش بینی کرد. در این پژوهش ابعاد اصلی استراتژی شامل 3 بعد (محتوایی، مفهومی و فرایندی) و نوآوری سازمانی شامل 7 مؤلفه می باشد. پژوهش حاضر از نظر روش، آمیخته اکتشافی (کمی و کیفی)؛ از نظر نوع کاربردی، از نظر زمانی مقطعی و از نظر نحوه اجرا کتابخانه ای و پیمایشی می باشد. جامعه آماری شامل کلیه (مدیران کل، معاونین مدیر کل و مدیر کل) سازمان ثبت اسناد و املاک کشور به تعداد 570 نفر می باشند که به روش نمونه گیری تصادفی طبقه ای متناسب تعداد 230 نفر جهت جمع آوری داده ها انتخاب شدند. جهت جمع آوری اطلاعات از مطالعات کتابخانه ای و بررسی اسناد و مدارک، مصاحبه عمیق و نیمه ساختاریافته کیفی و در نهایت توزیع پرسشنامه در بین جامعه آماری استفاده شده است. داده ها با استفاده از نرم افزارهای لیزرل، پی ال اس و اس پی اس اس[i]و به روش تحلیل عاملی تاییدی تجزیه و تحلیل شده اند. یافته های تحقیق نشان می دهند که بین ابعاد اصلی استراتژی و مؤلفه های منابع جدید ارزش، مدل های نوین کسب و کار، مشتریان توانمند و دانشگر، هم افزایی زنجیره عرضه و تقاضا وساختارهای متکی بر شبکه های مجازی رابطه مثبت و معناداری وجود دارد، ولی مؤلفه های یکپارچگی انسان فکری و مجازی و مالکیت نوین سرمایه به دلیل نبود زیر ساخت های مناسب ساختاری و انسانی در سازمان ثبت مورد تایید قرار نگرفت. در نهایت مدل بومی شده اقتصاد نوآوری بر اساس ابعاد اصلی استراتژی در سازمان های دولتی ایران طراحی شد.