حسابداری مالی
سال:1396 | دوره:9 | شماره:34 |تعداد مقالات:7

پیش بینی نرخ بازده سهام و قیمت گذاری اوراق بهادار همواره به عنوان یکی از مهم ترین مسائل بازارهای مالی مطرح بوده است. در این پژوهش به یکی از عوامل اثر گذار بر بازده سهام یعنی محدودیت مالی شرکت پرداخته شده است و به طور خاص، تاثیر عامل محدودیت مالی بر توان تبیین بازده سهام توسط مدل های سه عاملی فاما و فرنچ، چهارعاملی کارهارت و پنج عاملی فاما و فرنچ مورد بررسی قرار گرفته است. شاخص محدودیت مالی شرکت با استفاده از رگرسیون لاجیت رتبه ای برآورد شده است. نمونه آماری، متشکل از 120 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، طی دوره ی زمانی 1387 الی 1394 است. یافته های پژوهش حاکی از این است که بازده سهام شرکت های دارای محدودیت مالی با هم حرکت می کنند. یعنی محدودیت مالی بیانگر یک بعد ریسک مشترک و سیستماتیک است. به علاوه، با اضافه کردن عامل محدودیت مالی به مدل های سه عاملی فاما و فرنچ و چهارعاملی کارهارت، توان این مدل ها در تبیین بازده سهام افزایش می یابد. اما شواهدی دال بر اینکه افزودن عامل محدودیت مالی به مدل پنج عاملی فاما و فرنچ، توان تبیین بازده سهام توسط این مدل را افزایش می دهد، یافت نشد.

پژوهش حاضر به بررسی تاثیر اعتماد به نفس کاذب مدیران (خوش بینی مدیران) و عدم تقارن اطلاعاتی ناشی از آن بر ریسک سقوط قیمت سهام می پردازد. این مطالعه، بر اساس اطلاعات منتشره از سوی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، در بازه زمانی سال های 1389 تا 1394 با انتخاب نمونه ای شامل 211 شرکت انجام پذیرفته است. آزمون فرضیه های پژوهش با استفاده از برآوردگرهای داده های پانلی در مدل های رگرسیون لوجستیک، مدل پانلی و رگرسیون تعمیم یافته (EGLS) انجام پذیرفته است. بدین منظور خوش بینی مدیران بر اساس سه معیار دقت پیش بینی سود، مازاد مخارج سرمایه ای و باقی مانده مدل رشد شرکت اندازه گیری و اثر آن ها بر سه شاخص ریسک سقوط قیمت سهام، شامل بازده خاص سهام شرکت، ضریب منفی چولگی بازده خاص و نسبت انحراف استاندارد بازده خاص، مورد آزمون قرار گرفت. نتایج حاصل از آزمون فرضیه های پژوهش، حاکی از آن است که خوش بینی مدیران، ریسک سقوط قیمت سهام را بر اساس هر سه شاخص اندازه گیری آن، به طور معناداری تحت تاثیر قرار می دهد. همچنین، خوش بینی مدیران بر رابطه بین عدم تقارن اطلاعاتی و ریسک سقوط قیمت سهام تاثیرگذار بوده و این رابطه را تشدید می نماید. اصالت و نوآوری این پژوهش اعتنا به بعد رفتاری مدیران در برخورد با تصمیمات سرمایه گذاری در شرکت ها و استفاده از معیارهای ترکیبی در اندازه گیری این رفتار می باشد. دستاورد آن نیز ارائه دیدگاهی است تا از طریق آن بتوان به تبیین رفتار مدیران جهت جلوگیری از نوسانات ناگهانی قیمت سهام نشأت گرفته از تصمیمات مدیران و ایجاد شفافیت اطلاعاتی در بازار سرمایه پرداخت.

هدف این پژوهش مقایسه مدل های ارزش گذاری حسابداری از نگاه معاملات بازار و قیمت گذاری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونه آماری شامل 104 شرکت طی دوره ی زمانی 1388-1394 است. در این پژوهش تفاوت اثر قیمت گذاری مدل های ارزش گذاری اولسون (1995)، ژانگ (2000) و مدل سنتی سود هر سهم با استفاده از آزمون وونگ مشخص شد. نتایج پژوهش نشان می دهد بین قدرت توضیح دهندگی این سه مدل اختلاف معناداری وجود دارد و دو مدل ایجاد شده بر اساس سود هر سهم، قدرت توضیح دهندگی بالاتری نسبت به مدل سود باقیمانده دارند. همچنین نتایج نشان می دهد با افزایش نسبت قیمت به سود قدرت توضیح دهندگی سه مدل ارزش گذاری افزایش می یابد، در حالی که با افزایش حجم معاملات سهام، قدرت توضیح دهندگی دو مدل اولسون و سنتی افزایش می یابد. این یافته ها نشان می دهد نسبت قیمت به سود و حجم معاملات سهام در انعکاس نقدینگی بازار بازتاب موثری داشته و شناخت این عوامل می تواند در بهبود قیمت گذاری سهام و تعیین ارزش ذاتی شرکت موثر واقع شود.

حسابرسان در تیم های گروهی و سلسله مراتبی کار می کنند، که نگرانی آنان از ارزیابی توسط سرپرست و نیز روحیه مشارکتی و تیم گرای سرپرست نقش موثری بر بیان نظرات و عقاید افراد گروه حسابرسی دارد. در این پژوهش به بررسی اثر دو فاکتور صدای حسابرس و روحیه تیم گرای سرپرست بر عملکرد حسابرسان پرداخته شده است. ابزار مورد استفاده پژوهش دو پرسشنامه استاندارد جهت سنجش متغیر صدای حسابرس و روحیهی تیمگرای سرپرست و سناریو تدوین شده جهت سنجش توانایی حسابرسان در ارائه روشهای تحلیلی است. دوره زمانی پژوهش سال 1395 و جامعه آماری آن کلیه حسابرسان و سرپرستان مشغول بکار در موسسات حسابرسی را در برمی گیرد. نمونه پژوهش با استفاده از نرم افزار NCSS در مجموع 104 حسابرس و سرپرست تعیین شد که به طور تصادفی در تیم های چهارنفره تقسیم بندی شدند. فرضیات از طریق نرم افزار SPSS نسخه 21 و با آزمون های همبستگی پیرسون و آنالیز کوواریانس یک طرفه مورد تحلیل قرار گرفتند. نتایج پژوهش نشاندهنده تاثیر معنادار این دو فاکتور بر عملکرد حسابرسان است.

الزام شرکت ها به گزارشگری سودهای میاندوره ای و گزارش های سود پیش بینی شده سالیانه در بورس اوراق بهادار تا 30 روز بعد از پایان هر میان دوره، این سوال را به ذهن متبادر می سازد که آیا اعلان همزمان این دو سود بر واکنش بازار به نوع و ماهیت اخبار هر کدام از این سودها تاثیر می گذارد و باعث واکنش متفاوت بازار سرمایه نسبت به این نوع ازاطلاعات می شود یا خیر و مهمتر از همه اینکه بازار به کدام یک از این سودها توجه بیشتری می کند. بر همین اساس تحقیق حاضر در صدد است تا به توجه به نوع اخبار موجود در هر یک از این سودها به بررسی واکنش بازار سهام بپردازد. به همین منظور با روش نمونه گیری حذفی و با اعمال محدودیت هایی طی دوره زمانی 1387 -1393 تعداد 101 شرکت به عنوان نمونه انتخاب شدند و آزمون های لازم انجام گردید. نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها نشان می دهد که میزان واکنش بازار به اخبار پیش بینی سود سالیانه نسبت به اخبار سود میان دوره ای همزمان بیشتر است و سازگاری (ناسازگاری) این دو اخبار همزمان تاثیر معناداری بر محتوای اطلاعاتی بیشتر پیش بینی سود سالیانه ندارد. همچنین نتایج دیگر پژوهش نشان می دهد که میزان واکنش بازار به اخبار خوب هم زمان سود میان دوره و پیش بینی سود سالیانه بیشتر از اخبار بد همزمان می باشد.

برنامه های پاداش برای کاهش مشکلات نمایندگی ناشی از جدایی مالکیت از مدیریت است، از اینرو یکی از شاخص های مهم سنجش برنامه های پاداش، دقت سود گزارش شده وچسبندگی سود با پاداش است که در این پژوهش برای دقت سود از مدیریت اقلام تعهدی، دستکاری فعالیت های واقعی، محافظه کاری شرطی، تطابق درآمد و هزینه و دقت پیش بینی جریان های نقدی به عنوان متغیرجایگزین استفاده شده است. به منظورآزمون فرضیات از داده های121شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1387 تا 1394، استفاده شده وداده های مذکور با استفاده ازرگرسیون چند متغیره به روش تحلیل داده های ترکیبی مورد تجزیه وتحلیل قرار گرفته اند. نتایج نشان می دهند پاداش نسبت به سود گزارش شده دارای چسبندگی بوده و اقلام تعهدی غیر عادی افزایشی ومحافظه کاری شرطی برخلاف نتایج مورد انتظار و تطابق درآمد و هزینه و دقت پیش بینی جریان های نقدی مطابق با انتظار پژوهش،تاثیر مثبت معنی داربر پاداش داشته و دستکاری سود از طریق فعالیت های واقعی افزایشی تاثیر منفی معنی داری بر پاداش دارند.