مدیریت دارایی و تامین مالی
سال:1394 | دوره:3 | شماره:4 (پیاپی 11) |تعداد مقالات:7

در این مقاله از تحلیل کانسی که به وسیله الگوریتم یادگیری نگاشت خود سازمانده بهبود داده شده، برای تصمیم گیری در زمینه انتخاب سهام استفاده شده است. در این پژوهش با استفاده از آمار ماهانه سهام شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران از فروردین ماه 1392 تا خرداد ماه 1392 و نظرهای شش کارگزاری خبره در انتخاب سهام، به انتخاب سهام برتر در این دوره پرداخته شد. طبق نتایج به دست آمده شرکت های پالایش نفت بندرعباس، سیمان فارس و خوزستان و سرگروه توسعه ملی به عنوان سهام برتر انتخاب شدند، تحلیل نمودار قیمت این شرکت ها در بازه زمانی مذکور، نشان دهنده، بازدهی قابل قبول این شرکت ها در این دوره است.

هدف پژوهش حاضر، بررسی توانایی درک سرمایه گذاران بورس اوراق بهادار تهران از میزان پایداری جزو تعهدی سود در مقایسه با جزو نقدی در پیش بینی سودهای آتی است. بدین منظور ابتدا پایداری جزو تعهدی سود و اجزای آن (سرمایه در گردش خالص، دارایی های عملیاتی غیرجاری و دارایی های مالی) با جزو نقدی سود مقایسه می شود و بر اساس این مقایسه و واکنش سرمایه گذاران نسبت به این اقلام، در مورد فرضیه سرمایه گذار بی تجربه در بورس اوراق بهادار تهران نتیجه گیری به عمل می آید. این پژوهش در قالب داده های ترکیبی با نمونه ای به حجم 142 شرکت بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1382 تا 1391 اجرایی شده است. یافته های پژوهش نشان می دهد که پایداری بخش تعهدی سود و اجزای آن از جزو نقدی کمتر بوده، اما سرمایه گذاران به دلیل بی تجربگی، در پیش بینی پایداری کمتر اقلام تعهدی در مقایسه با جزو نقدی، دچار اشتباه می شوند. اثبات وجود نابهنجاری های اقلام تعهدی (اقلام تعهدی خلاف قاعده) در بازار سرمایه ایران از لحاظ علمی در مدل-های ارزشگذاری سهام اثرگذار خواهد بود.

هدف از این پژوهش، بررسی نقش برخی سازوکارهای حاکمیت شرکتی در کاهش ریسک ریزش قیمت سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. از سهامداران نهادی، نسبت اعضای غیر موظف هیات مدیره نسبت به اعضای هیات مدیره، وجود حسابرس داخلی و تفکیک وظایف مدیرعامل از رییس هیات مدیره به عنوان متغیرهای حاکمیت شرکتی استفاده شده و تعداد 163 شرکت در دوره زمانی 90-1383 به عنوان نمونه آماری انتخاب شدند. یافته های پژوهش حاکی از وجود رابطه منفی و معنادار بین سهامداران نهادی و ریسک ریزش قیمت سهام، و رابطه مثبت و معنادار بین نسبت اعضای غیر موظف هیات مدیره و ریسک ریزش قیمت سهام است؛ به طور کلی، نتایج نشان می دهد که سازوکارهای نظام راهبری شرکتی، عاملی تاثیرگذار بر ریسک ریزش قیمت سهام است.

هدف پژوهش حاضر بررسی رابطه غیرخطی بین رشد و سودآوری در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. در این راستا تاثیر اندازه شرکت، اهرم مالی و نسبت نقدینگی نیز کنترل شده است. بدین منظور از داده های مربوط به 173 شرکت برای دوره زمانی 1382-1390 استفاده شد. در ابتدا پس از بررسی متون که به نوعی رابطه غیرخطی بین رشد و سودآوری شرکت ها را تایید کرده، اقدام به بررسی پایایی داده ها با استفاده از آزمون لوین، لین و چاو شده و پس از آن با استفاده از نرم افزار Eviews رابطه غیرخطی برآورد شده است. نتایج حاکی از آن است که به طور کلی بین رشد و سودآوری شرکت ها یک رابطه غیرخطی معنادار وجود داشته، بدین صورت که همزمان با رشد شرکت، سودآوری آن نیز افزایش می یابد، اما این رابطه تا یک آستانه وجود داشته و از آن نقطه به بعد، هر اندازه که شرکت رشد می کند، سودآوری آن کاهش می یابد.

هدف این پژوهش ارزیابی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری مشترک ایران با استفاده از معیار غلبه تصادفی و مقایسه با نتایج حاصل از نسبت شارپ و نسبت سورتینو به عنوان شاخص هایی از نظریه مدرن و فرامدرن سبد سرمایه گذاری است. بازه زمانی مورد مطالعه از ابتدای سال 1389 تا پایان سه ماهه دوم سال 1392 است. صندوق های سرمایه گذاری مشترک مورد مطالعه این پژوهش، صندوق هایی هستند که قبل از سال 1389 فعالیت خود را با سرمایه گذاری در سهام و حق تقدم سهام آغاز کرده اند و در بازه زمانی مورد مطالعه فعالیتشان ادامه داشته است. نتایج نشان می دهد که با توجه به نرمال بودن تابع توزیع بازدهی اکثر صندوق های مورد مطالعه، بین رتبه بندی معیار غلبه تصادفی با رتبه بندی های نسبت شارپ و نسبت سورتینو ارتباط معناداری وجود دارد. همچنین ضریب همبستگی بین نتایج معیار غلبه تصادفی و نسبت سورتینو بیشتر از ضریب همبستگی بین نتایج معیار غلبه تصادفی و نسبت شارپ است.

پژوهش حاضر به بررسی تاثیر همزمانی قیمت و نوسان های بازده سهام بر نقدشوندگی سهام می پردازد. بازه زمانی پژوهش از سال 1385 تا سال 1392 است. جامعه آماری پژوهش شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده که نهایتا 95 شرکت واجد شرایط در این مطالعه انتخاب شدند. برای سنجش نقدشوندگی سهام از معیار عدم نقدشوندگی آمیهود استفاده شده است. همچنین همزمانی قیمت سهام با استفاده از معیار ضریب تعیین مدل بازار و نوسان های بازده سهام به تفکیک نوسان سیستماتیک و غیرسیستماتیک به ترتیب از طریق جذر واریانس سیستماتیک و غیرسیستماتیک سهام محاسبه شده است. نتایج پژوهش حاکی از تاثیر مثبت همزمانی قیمت سهام و نوسان سیستماتیک بازده سهام بر نقدشوندگی سهام است در حالی که نوسان غیر سیستماتیک بازده سهام تاثیر منفی بر نقدشوندگی سهام دارد.

پژوهش حاضر به دنبال طراحی و ارایه مدل همزمان پویا برای رفتار مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. چهار معادله ساختاری سرمایه گذاری، استقراض، تقسیم سود و انتشار سهام بر اساس مبنای نظری محدودیت منابع و مصارف وجوه نقد در شرکت ها و رویکرد اطلاعاتی تعیین می شود. برای بررسی سیستم معادلات ساختاری، تعداد 127 شرکت از بین جامعه آماری که شامل شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده و اطلاعات مالی آنها در دوره هشت ساله مورد مطالعه طی سال های 1384 الی 1392 کاملا در دسترس است، انتخاب شده است. ابتدا بررسی درونزایی متغیرهای اصلی مدل با استفاده از آزمون درونزایی هاسمن و سپس آزمون فرضیه های مدل با استفاده از روش تخمین گشتاور تعمیم یافته سیستمی انجام شده است. آزمون های تشخیصی آرلانو و بوند و هانسن برای بررسی اعتبار شیوه تخمین مدل نیز ارایه شده است. نتایج پژوهش نشان می دهد که تصمیم های سرمایه گذاری، تامین مالی و تقسیم سود در شرکت ها از همزمانی برخوردارند و ارتباط متقابل بین آنها وجود دارد. مدیران شرکت ها در شرایط محدودیت تامین مالی همواره باید در انتخاب گزینه های مصارف و منابع، ارتباط آنها را در نظر داشته باشند، تا از زیان های ناشی از سرمایه گذاری غیر بهینه و نیز افزایش هزینه سرمایه شرکت اجتناب ورزند. وجود سلسله مراتب تامین مالی در شرکت ها برای سرمایه گذاری نیز تایید می شود.