پیشرفت های مالی و سرمایه گذاری
سال:1399 | دوره:1 | شماره:1 |تعداد مقالات:6

تأثیر تصمیمات استراتژی شرکتی بر ساختار سرمایه چندین دهه است که توجه محققان و مدیران را به خود جلب کرده است، هرچند که این تصمیمات تاکنون به نتایج پیچیده و غیرقطعی منجر شده است. در حالی که مطالعات پیشین بر تأثیرات موثر یک استراتژی واحد در یک برهه زمانی متمرکز بوده است، این پژوهش سعی دارد که یک تصویر کلی از تأثیر تصمیمات استراتژیک بر ساختار سرمایه ارائه کند. براساس تئوری استراتژی سلسله مراتبی، به سه استراتژی تاثیرگذار یعنی فعالیت خارجی، متنوع سازی و یکپارچه سازی(ادغام)، در سطح شرکت پرداخته می شود. این پژوهش با استفاده از داده های سالانه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره 1398-1392انجام پذیرفت. با غربالگری، 152 شرکت به عنوان نمونه پژوهش تعیین شد. جهت آزمون فرضیه های پژوهش از رگرسیون خطی چند متغیره مبتنی بر داده های تابلویی بهره گرفته شده است. نتایج شواهدتجربی نشان می دهد که استراتژی های فوق الذکر بر ساختار سرمایه شرکت ها بطور همزمان و مستقل تأثیر می گذارد. یکپارچه سازی و فعالیت خارجی با نسبت بدهی رابطه معکوس دارند، در حالی که متنوع سازی با نسبت بدهی رابطه مستقیم دارد.

بازارهای مالی نقشی حیاتی را در اقتصاد کلان و پایداری کشورها ایفا می کنند. بنابراین با توجه به این نقش در اقتصاد کلان بررسی رفتار مدیران و سرمایه گذاران در خصوص تمایل به تقلید از اعمال دیگران و شکل گیری رفتار توده واری و میزان تاثیر این رفتار بر ارزش شرکت ها ضروری به نظر می رسد. هدف اصلی این پژوهش بررسی تورش رفتار توده وار با ارزش شرکت در سطوح شرکت، صنعت و کل جامعه پژوهش است که میتواند به توسعه مباحث مالی رفتاری کمک کند. بدین منظور تورش رفتاری مدیران و سرمایه گذاران از منظر توده واری در سطوح شرکت و صنعت بررسی شد و تاثیر آن بر ارزش شرکت مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. برای آزمون فرضیه ها نمونه ای شامل 44 شرکت فعال در صنعت محصولات شیمیایی برای سال های 1391 تا 1397 انتخاب گردید و از آزمون های همبستگی و رگرسیون چندمتغیره بهره گرفته شد. نتایج تجربی این پژوهش گویای وجود تورش رفتار توده واری مدیران و سرمایه گذاران در سطح صنعت است. نتایج پژوهش نشان داد قیمت های سهام بطور معناداری دارای رفتار توده واری در سطح شرکت می باشد. همچنین تایید گردید تورش رفتار سرمایه گذاران می تواند بر ارزش شرکت تاثیر داشته باشد. در نهایت این موضوع مورد تایید قرار گرفت که تورش رفتار مدیران تاثیر معناداری بر ارزش شرکت دارد.

هدف از پژوهش حاضر، بررسی رابطه بین افشای داوطلبانه زبان گزارشگری مالی توسعه پذیر و ارزش گذاری بازار سهام و نقش حاکمیت شرکتی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. به این منظور 140 شرکت طی بازه زمانی 1397-1392 مورد بررسی قرار گرفت. در این پژوهش اطلاعات مربوط به متغیرها از نرم افزار ره آورد نوین3 استخراج شده و توسط نرم افزار اکسل تلخیص، طبقه بندی، محاسبه و در نهایت از طریق نرم افزارهای ایویوز و استاتا در سطح اطمینان 95/0 فرضیه ها مورد آزمون قرار گرفت. یافته های فرضیه اول نشان داد که بین افشای داوطلبانه زبان گزارشگری مالی توسعه پذیر و ارزش گذاری بازار سهام در شرکت ها رابطه معناداری و مثبتی وجود دارد. همچنین یافته های فرضیه دوم نشان داد که بین حاکمیت شرکتی و ارزش گذاری بازار سهام در شرکت ها رابطه معناداری و مثبتی وجود دارد. علاوه بر این یافته های فرضیه سوم نشان داد که حاکمیت شرکتی بر رابطه بین افشای داوطلبانه زبان گزارشگری مالی توسعه پذیر و ارزش گذاری بازار سهام در شرکت ها تأثیر مثبت و معناداری دارند.

هر مشکلی که در بازار به وجود آید، تنها مسئله اقتصادی نیست بلکه به مسئله ای اجتماعی مبدل می شود که در آن منافع عمومی جامعه به خطر خواهد افتاد. جهت حل و فصل مشکلات مذکور، یکی از مفاهیم با اهمیت مطرح شده در دو دهه اخیر، مفهوم راهبری شرکتی است زیرا شرکت به ساز و کاری نیاز دارد تا با بهترین تصمیم بخشی از جریان نقد آزاد را بین ذینفعان تقسیم و بخشی را انباشت یا به بهترین نحو ممکن سرمایه گذاری نماید. پس سیاست تقسیم سود یکی از مهمترین تصمیم های مالی شرکت ها و ابزار تخصیص بهینه منابع، بازارهای اوراق بهادار به شمار می رود. به لحاظ ادبیات نظری بر اساس نظریه نرمال، سیاست تقسیم سود به عنوان میانجی، واسطه بین راهبری شرکتی و جریان نقد آزاد است. این مهم برای استفاده کنندگان نیاز به آزمایش تجربی دارد تا نقش واسطه ای سیاست تقسیم سود مورد تایید قرار گیرد. بر این اساس هدف از پژوهش حاضر آزمایش آزمون سوبل جهت بررسی نقش واسطه ای سیاست تقسیم سود بر ارتباط بین راهبری شرکتی و جریان نقد آزاد است. جامعه آماری این پژوهش شامل کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بازه زمانی انجام پژوهش سال های 1390-1397 است. حجم نمونه بر اساس روش حذف نظام مند بالغ بر 94 شرکت است. روش اجرای پژوهش مبتنی بر داده های ترکیبی و مدل رگرسیون چندمتغیره با الگوی حداقل مربعات با استفاده از آزمون سوبل می باشد. شواهد حاکی از آن است که نقش واسطه ای سیاست تقسیم سود بر ارتباط بین راهبری شرکتی و جریان نقد آزاد دارای تاثیر معناداری می باشد، بدین معنا که بدلیل معنادار بودن سیاست تقسیم سود و سازوکارهای راهبری شرکتی با جریان نقد آزاد نقش واسطه ای سیاست تقسیم کل بدلیل جذب نشدن همه تفاسیر توسط سازوکارهای راهبری شرکتی دارای اثر جزئی بر جریان نقد آزاد می باشد.

از دیدگاه نظری، شرکت ها باید نسبت به کاهش ریسک های اطلاعاتی اقدام نمایند تا محیط شفافی برای تصمیم گیری گروه های مختلف فعال در حوزه بازار سرمایه فراهم سازند. از این رو شناسایی عوامل بالقوه مؤثر بر ریسک دارای اهمیت است. هدف این مقاله مطالعه تأثیر تورش پیش بینی سود مدیران بر ریسک ویژه (غیرسیستماتیک) با در نظر گرفتن نقش میانجی اطلاعات نامتقارن در شرایط بازار رقابت ناقص است. جهت استخراج ریسک ویژه از انحراف معیار چنددوره ای پسماندهای مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای استفاده شده است. قدرمطلق اختلاف نسبی بین مقادیر واقعی و مقادیر پیش بینی شده سود هر سهم ملاک ارزیابی تورش پیش بینی سود است. به علاوه، ناقرینگی اطلاعاتی بر اساس دامنه شکاف نسبی بین قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام ارزیابی گردیده است. به روش غربالگری حذفی سیستماتیک تعداد 147 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی سال های 1391 تا 1396 به عنوان جامعه آماری غربال شده پژوهش گزینش شدند. جهت آزمون فرضیه های پژوهش از مدل های رگرسیون چند متغیره استفاده شده است. نتایج بیانگر آن است که وجود مقادیر بالاتر انحراف در پیش بینی سود مدیران سبب افزایش ریسک ویژه شده است. به علاوه، درجه بالاتر عدم تقارن اطلاعاتی نیز زمینه ساز افزایش ریسک ویژه شده است. همچنین، عدم تقارن اطلاعاتی منجر به تقویت رابطه مثبت بین انحراف در پیش بینی سود مدیران و ریسک ویژه شده است. در کل، وجود تورش در پیش بینی سود مدیران و وقوع ناقرینگی ناشی از توزیع نامتقارن اطلاعات ضمن افزایش ریسک های اطلاعاتی و تضعیف کیفیت محیط اطلاعاتی، موجب افزایش ریسک ویژه خاص اوراق بهادار شرکت ها شده است.

پژوهش حاضر به بررسی رابطه بین صورت های مالی متقلبانه و کیفیت گزارشگری مالی با تأکید بر اثربخشی تجربه و نفوذ مدیران در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می پردازد. پژوهش حاضر کاربردی و از بعد روش شناسی، همبستگی از نوع علی (پس رویدادی) میباشد. جامعه آماری پژوهش، کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده و با استفاده از روش نمونه گیری حذف سیستماتیک، 131 شرکت به عنوان نمونه پژوهش انتخاب شده و در دوره زمانی 7 ساله بین سال های 1391 تا 1397 موردبررسی قرار گرفتند. یافته های پژوهش نشان دادند که بین تقلب در صورت های مالی و کیفیت گزارشگری مالی را رابطه معکوس و معنادار وجود دارد، بین تجربه مدیران بر رابطه بین صورت های مالی متقلبانه و کیفیت گزارشگری مالی تأثیری ندارد، همچنین، نفوذ مدیران بر رابطه بین صورت های مالی متقلبانه و کیفیت گزارشگری مالی تأثیر مثبت و معنادار دارد. لذا نتیجه می شود که مدیران با نفوذ، با کنترل عوامل تقلب و مدیریت سود در صورت های مالی، قادرند کیفیت گزارش های مالی خود را افزایش یا کاهش دهند.