حسابداری مالی
سال:1397 | دوره:10 | شماره:38 |تعداد مقالات:7

علامت دهی های ارزش گذاری از رایج ترین علامت دهی های انتخاب سهام در تشکیل پورتفوی سهام میان مدیران سرمایه گذاری قرار دارد. در پژوهش حاضر، قابلیت علامت دهی مدل های ارزش گذاری سنتی و نوین در تعیین سهام زیر قیمت و بالای قیمت و کارایی مدل های نوین ارزش گذاری مثل مدل سود باقیمانده و مدل اختیارات سرمایه گذاری با توجه به اینکه از پیچیدگی بالایی برخوردار بوده و نیازمند اطلاعات ورودی بیشتری در مقایسه با مدل های سنتی از قبیل نسبت قیمت به سود، نسبت قیمت به ارزش دفتری و نسبت بازده نقدی می باشند در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره ی 1395-1388 مورد بررسی و مقایسه قرار گرفت. بررسی کارایی مدل های ارزش گذاری با ایجاد سبدهای سهامی از شرکت های انتخابی طی دوره های زمانی مختلف سه، شش و دوازده ماهه با استفاده از معیارهای اصلی بازده اضافی، نسبت اطلاعات، سود اضافی و ضریب اطلاعات صورت پذیرفت. یافته ها حاکی از آن است که مدل های نوین ارزش گذاری در شناسایی سهام زیر قیمت و بالای قیمت کارایی ندارند.

در پژوهش های مختلف تلاش های قابل توجهی جهت مطالعه و درک رفتار سرمایه گذاری مشارکت کنندگان بازار صورت گرفته است، چراکه رفتارهایی که بر تصمیمات سرمایه گذاری مشارکت-کنندگان در بازار تأثیر دارد از اهمیت ویژه ای برخوردارند. این پژوهش تأثیر نقد شوندگی را به عنوان میانجی بر رابطه بین هم زمانی قیمت سهام و رفتار توده وار سهامداران (حقیقی و حقوقی) سهام بررسی می کند. شرکت های نمونه در پژوهش حاضر 108 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1390 الی 1395 می باشند. در این پژوهش از مدل پیوتروسکی و رولستون (2004) برای اندازه گیری هم زمانی قیمت سهام و مدل لاکونیشوک (1992) برای سنجش رفتار توده وار و همچنین مدل چای و همکاران (2010) برای معیارهای نقد شوندگی استفاده شده است. یافته ها نشان داد که هم زمانی قیمت سهام و رفتار توده وار سهامداران (حقیقی و حقوقی) رابطه مثبت و معناداری دارند؛ همچنین نتایج نشان دهنده نقش میانجی معیارهای نقد شوندگی در رابطه بین هم زمانی قیمت سهام و رفتار توده وار سهامداران (حقیقی و حقوقی) است؛ که این تأثیر در رابطه بین هم زمانی قیمت سهام و رفتار توده وار سهامداران حقوقی به صورت جزئی و در رابطه بین هم زمانی قیمت سهام و رفتار توده وار سهامداران حقیقی به صورت کامل است.

انگیزه اولیه این پژوهش بر اساس خلأ موجود در پژوهش های پیشین شامل عدم توجه به همه مکانیسم ها و متغیرهای مرتبط در رابطه نمایندگی مدیر-مالک، عدم توجه به همبستگی و رابطه جایگزینی بین مکانیسم های تعدیل کننده هزینه های نمایندگی و از همه مهم تر عدم توجه به آثار بازخوردی بین متغیرها و مکانیسم های مختلف و در نتیجه قابل اتکا نبودن نتایج به دست آمده ایجاد گردید. لذا، نویسندگان درصدد برآمدند تا با ارائه مدلی کلی نگر با استفاده از دیدگاه سیستمی، راه حلی قابل اتکا برای نقایص مذکور ارائه کنند. در این پژوهش ابتدا با روش شناخت تاریخی در چارچوب مطالعات کتابخانه ای، به استخراج متغیرها، مکانیسم ها و روابط موجود آن ها به صورت نظام مند پرداخته شد. سپس با استفاده از نرم افزار ونسیم دی اس اس مدلی کاربردی در خصوص بهینه سازی هزینه های نمایندگی در رابطه مدیر و مالک ارائه گردید. با پیشینه کاوی و مطالعه مبانی نظری سازوکارهای مهمی شامل هیئت مدیره، حسابرسی مستقل، بدهی، سود تقسیمی، بازار کار مدیران، بازار کنترل شرکت، رقابت در بازار محصول، پاداش مدیران، تحلیلگران مالی، هویت سازمانی و جنسیت مدیر که می توانند نقش بسزایی در فرونشاندن تضاد نمایندگی داشته باشند شناسایی و در مدل استفاده شد. مدل ارائه شده نشان می دهد روابط بین متغیرها و مکانیسم های مرتبط با هزینه های نمایندگی در رابطه مدیر-مالک بسیار پیچیده تر از آن است که بتوان با روش هایی چون رگرسیون مورد بررسی قرار داد.

پژوهش حاضر به روش نظریه پردازی داده بنیاد به تدوین مدلی برای استقلال حسابرس می پردازد که بر اساس آن حسابرسان، مالکان و نهادهای نظارتی می توانند با استفاده از عوامل شناسایی شده، تمهیدات لازم جهت ارتقای استقلال حسابرسان و بهبود وضعیت کیفیت حسابرسی و ارتقای کیفیت تصمیم گیری های اقتصادی را فراهم نمایند. برای گردآوری داده های پژوهش از 22 مصاحبه نیمه ساختاریافته از طریق خبرگان حرفه حسابرسی، استفاده گردید. نتایج پژوهش نشان می دهد کیفیت منابع انسانی، عدم نفوذ صاحب کار بر حسابرس، عدم وابستگی مالی به صاحب کار، کیفیت توزیع کار حسابرسی، چرخش صحیح مؤسسات حسابرسی، کیفیت حق الزحمه حسابرسی، میزان فضای رقابتی در حرفه حسابرسی، رعایت مقررات حرفه ای و کفایت نظارت حرفه ای از عوامل مؤثر بر استقلال حسابرس هستند. افزون بر آن، در این مسیر عواملی مانند صلاحیت حرفه ای مؤسسات حسابرسی، کیفیت تقاضای صاحب کار برای خدمات حسابرسی و میزان آگاهی ذینفعان از حرفه حسابرسی و شرایط زمینه ای شامل ویژگی های قانون گذاری، اجرایی و نظارتی، ویژگی های اقتصادی و ویژگی های فرهنگی در جامعه و حرفه حسابرسی، نقش مداخله گر دارند.

لطفا برای مشاهده چکیده به متن کامل (PDF) مراجعه فرمایید.

این پژوهش به بررسی تأثیر مدیریت فعالیت های واقعی بر قیمت گذاری بازار و میزان دارایی های نقدی و تأثیری که کیفیت راهبری شرکتی می تواند بر این رابطه بگذارد، می پردازد. بدین منظور، داده های 117 شرکت برای دوره زمانی 1391 تا 1394 استفاده شد که البته برای اندازه گیری برخی متغیرها، داده های این شرکت ها برای 4 سال قبل و یک سال بعد، طی سال های 1387 تا 1395 جمع آوری و استفاده شد. تأثیر مدیریت فعالیت های واقعی بر میزان و قیمت گذاری دارایی های نقدی، با مدل رگرسیون چند متغیره بررسی شد. همچنین، برای ارزیابی کیفیت راهبری شرکتی، مدلی با شاخص های متداول، طراحی و تأثیر آن بر قیمت گذاری دارایی های نقدی بررسی گردید. بر اساس نتایج پژوهش، مدیریت فعالیت های واقعی افزاینده درآمد بر میزان و قیمت گذاری دارایی های نقدی تأثیر معناداری دارد. همچنین، نتایج بیانگر این مطلب است که ضریب مربوط به اثر تعاملی دارایی های نقدی و سود غیرعادی فروش دارایی ها در شرکت های دارای راهبری شرکتی قوی، به طور معناداری بیش از همین ضریب در شرکت های دارای راهبری شرکتی ضعیف است. به بیان دیگر، کیفیت راهبری شرکتی، موجب تعدیل معنادار این تأثیر می شود.