دانش مالی تحلیل اوراق بهادار (مطالعات مالی)
سال:1394 | دوره:8 | شماره:26 |تعداد مقالات:8

همه روزه خبرهایی از روند تغییر قیمت ها در بازار طلا و نفت منتشر می شود و تحلیلگران از تاثیرپذیری اقتصاد جهانی از نوسانات این دو بازار یاد می کنند. با مشاهده انگیزه سرمایه گذاران داخلی به سرمایه گذاری مستقیم در بازار طلا و امکان سرمایه گذاری در بازار نفت، در پژوهش پیش رو نوسان آتی این دو بازار با استفاده از یکی از پرکاربردترین روش های سنجش ریسک یعنی مدل ارزش در معرض ریسک شرطی برآورد خواهد شد. در پیش بینی این ارزش از بهترین برازش سه مدل ناهمسانی واریانس شرطی متقارن و نامتقارن یعنی GARCH،EGARCH و TGARCH استفاده شده است. تمامی محاسبات با فرض دو توزیع نرمال و تی استودنت انجام شده اند.نتایج نشان می دهند که برآورد ارزش در معرض ریسک شرطی در بازار نفت نسبت به بازار طلا از اعتبار بیشتری برخوردار است. در میان سه مدل ناهمسانی واریانس، معتبرترین برآورد مربوط به ارزش برآوردی با مدل (1, 1)TGARCH در توزیع تی استودنت است.

در این مطالعه به بررسی و تخمین پارامترها با استفاده از مدل State Space در فرم ARIMAپرداخته می شود. سپس با استفاده از پارامترهای تخمین زده شده و روش شبیه سازی مونت کارلو به عنوان ابزاری برای افزایش دقت پیش بینی فرآیندهای تصادفی، به پیش بینی برای کوتاه مدت، میان مدت و بلندمدت برای شاخص تپیکس پرداختیم که شامل 739 داده روزانه مربوط به 1 بهمن سال 1389 تا 30 بهمن سال 1392 به عنوان درون داده و نیز داده های 1 اسفند 1392 تا 30 اردیبهشت 1393 به عنوان برون داده بود. نتایج حاکی از این بود که داده های بازار سهام تهران از کارآیی کافی به منظور پیش بینی نسبی آنها برخوردار بودند و نشان دادیم که ترکیب مدل State Space در فرم ARIMA و روش شبیه سازی مونت کارلو می تواند به عنوان یک الگوریتم پیش بینی کننده برای شاخص تپیکس و سایر شاخص های مشابه از نظر ماهیتی، پیشنهاد شود.

یکی از چالش های اصلی در مدیریت دارائی های بورسی هر نهاد سرمایه گذاری، چگونگی انتخاب و تعیین وزن صنعت و سهم است. ماهیت تحلیل و شاخص های اثرگذار در لایه صنعت و سهم با یکدیگر تفاوت دارند. گزینه های مختلف صنعت و سهم باید برحسب معیارهای متعدد و بعضا متضاد و دارای اوزان متفاوت رتبه بندی شوند. این مقاله درصدد ارائه رویکردی دومرحله ای برای تعیین اوزان صنایع و سهام با تاکید بر لحاظ نمودن اوزان شاخصی است. روش پرامتی به عنوان یکی از مدل های جبرانی چندمعیاره به صورت غنی شده در رویکرد موردنظر بکار گرفته می شود. به منظور تعیین معیارهای موثر در رتبه بندی صنایع و سهام از نظرات خبرگان و داده های عینی استفاده شده است. وزن هریک از شاخص ها با استفاده از روش فرآیند تحلیل شبکه ای استخراج و در تحلیل های تکنیک پرامتی ادغام شده اند. در این مقاله به منظور سنجش اعتبار رویکرد ارائه شده با استفاده از اطلاعات واقعی به آزمون آن پرداخته ایم. نتایج حاصله ناشی از استفاده رویکرد در حالت ساده و غنی شده به ترتیب نمایانگر 7 درصد و 11 درصد بازدهی بیشتر در مقایسه با عملکرد واقعی است. بکارگیری رویکرد پورتر در شناسایی و تائید معیارهای سطح صنعت، لحاظ کردن معیارهایی در حوزه راهبری شرکتی و تکنیکال در رتبه بندی شرکت، تعیین وزن معیارها و ادغام آن در تکنیک پرامتی از نوآوری های این تحقیق به شمار می روند.

سیاست های پولی یکی از ابزارهایی است که دولت ها برای تاثیرگذاری بر اقتصاد از آن استفاده کرده، و با استفاده از این ابزار وجوه موجود و عرضه پول را کنترل می کنند. هدف اصلی این مقاله بررسی اثرات تکانه های سیاست های پولی بر شاخص کل قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران است. پژوهش حاضر با استفاده از داده های سری زمانی اقتصاد ایران طی دوره 1389-1370 و با بکارگیری تکنیک های اقتصادسنجی به بررسی این موضوع پرداخته است.برای بررسی اثرات تکانه های سیاست های پولی، در مرحله اول با استفاده از فیلتر هودریک- پرسکات، تکانه ها را به صورت تکانه های پیش بینی شده و پیش بینی نشده سیاست پولی و تکانه های مثبت و منفی سیاست پولی تجزیه می کنیم و در مرحله بعد آنها را بر روی شاخص کل قیمت سهام رگرس می کنیم.نتایج برآورد، نشان دهنده اثرات نامتقارن تکانه های های حجم نقدینگی بر شاخص کل قیمت سهام می باشد، به طوری که تکانه های پیش بینی شده و پیش بینی نشده حجم نقدینگی به صورت متفاوت از هم بر روی شاخص کل قیمت سهام تاثیر می گذارد؛ بدین صورت که تکانه های پیش بینی نشده حجم نقدینگی بیشتر از تکانه های پیش بینی شده آن، شاخص کل قیمت سهام را دچار نوسان می کند. همچنین، نتایج نشان می دهند که تکانه های منفی حجم نقدینگی (کاهش حجم نقدینگی) بیشتر از تکانه های مثبت حجم نقدینگی (افزایش حجم نقدینگی) شاخص کل قیمت سهام را تحت تاثیر قرار می دهد.

سیاست تقسیم سود به عنوان عاملی تاثیرگذار بر تصمیم های سرمایه گذاری شرکت ها از موضوعات موردتوجه ادبیات مالی در سال های اخیر بوده است. از طرفی بسیاری از تصمیمات اقتصادی بر اساس اطلاعات حاصل از سیستم های اطلاعاتی حسابداری اتخاذ می شود. توجه به کیفیت اطلاعات تهیه شده برای استفاده کنندگان ضرورتی خاص دارد و افزایش کیفیت اطلاعات می تواند موجب کاراتر بودن سرمایه گذاری های شرکت ها و حفظ و توسعه منابع آن ها گردد. هدف از انجام این پژوهش، بررسی تاثیر کیفیت گزارشگری مالی برشدت اثر تقسیم سود بر تصمیم های سرمایه گذاری است. همچنین برای ارزیابی کیفیت گزارشگری مالی، از مدل کیفیت اقلام تعهدی سرمایه در گردش استفاده شده است. برای آزمون فرضیه های پژوهش، نمونه ای مرکب شامل 109 شرکت از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1385 الی 1391 انتخاب شد. برای تجزیه و تحلیل داده ها و آزمون فرضیه ها از الگوی رگرسیون چند متغیره بر مبنای داده های ترکیبی استفاده شده است. نتایج حاصل از پژوهش نشان می دهد که تقسیم سود بر تصمیم های سرمایه گذاری، تاثیر منفی معناداری دارد. همچنین کیفیت گزارشگری مالی، شدت اثر تقسیم سود بر تصمیم های سرمایه گذاری را، کاهش می دهد.

نیاز به برق در کشورهای در حال توسعه مانند ایران، روز به روز در حال افزایش است. با توجه به منابع محدود دولت، توسعه پروژه های نیروگاهی از طریق مشارکت بخش خصوصی با قراردادهای ساخت، بهره برداری، انتقال (BOT) به عنوان یکی از روش های بخش دولتی در واگذاری پروژه های نیروگاهی تبدیل گردیده است. وجود ذینفعان مختلف در اجرای پروژه، بالا بودن هزینه های سرمایه گذاری، و بلندمدت بودن نوع قراردادها سرمایه گذاران را در معرض سطح بالایی از ریسک قرار می دهد. در این تحقیق از روش ارزش در معرض ریسک و شبیه سازی مونت کارلو برای ارزیابی ریسک های پروژه استفاده شده است. این مدل بر روی یکی از پروژه های نیروگاهی حرارتی شرکت مپنا پیاده سازی شده، نتایج حاصل از شبیه سازی گویای این واقعیت است که در پروژه نیروگاهی، سرمایه گذاران ریسک بیشتری را نسبت به وام دهندگان متحمل می شوند. بطوریکه ریسک منفی شدن ارزش فعلی خالص پروژه 13.41 درصد و ریسک کمتر شدن نرخ پوشش خدمات بدهی از مقدار 1.2، 8.65 درصد می باشد.

این پژوهش با هدف شناسایی و رتبه بندی عوامل موثر بر انگیزه سرمایه گذاری در بورس اوراق بهادار انجام شده است. بدین منظور مدلی جامع مشتمل بر عوامل کلان (عوامل سیاسی و اقتصادی) و عوامل خرد (اطلاعات شرکت، عوامل روانی و اطلاعات معاملات در بازار سرمایه) ارائه شده است. برای گردآوری داده های مورد نیاز از پرسشنامه استفاده گردید. سپس با استفاده از روش معادلات ساختاری روابط بین متغیرها مورد بررسی قرار گرفت و عوامل معرفی شده توسط آزمون فریدمن رتبه بندی شده اند. نتایج تحقیق نشان می دهد تمامی متغیرها به جز نتایج تحلیل های علمی (تکنیکال و بنیادی) دارای رابطه مثبت و معنادار با انگیزه سرمایه گذاری در سهام بوده اند. بعلاوه عامل اطلاعات مالی شرکت در رتبه اول و عوامل سیاسی، اطلاعات معاملاتی بازار، عوامل اقتصادی، اطلاعات عمومی، شایعات و تحلیل های علمی به ترتیب در رتبه های دوم تا هفتم قرار می گیرند. شایان ذکر است مجموعه این عوامل برای نخستین بار است که درکنار یکدیگر مورد بررسی قرار می گیرند و تحقیقات قبلی به بخشی از این عوامل پرداخته اند.

امروزه ابزارهای مالی، یکی از ارکان لاینفک زندگی بشر است. تحقیقات نشان می دهد هرچه سطح سواد مالی افراد یک جامعه بیشتر باشد، رونق مبادلات مالی و سطح رفاه افراد آن جامعه نیز بیشترمی شود. به همین خاطر است که در دهه اخیر اقدامات قابل توجهی توسط افراد و ارگان های دارای صلاحیت های علمی معتبر نظیر بانک جهانی و فاین اسکپ و و نظیر اینها در راستای معرفی، ارزیابی و شیوه های بهبود سواد مالی افراد ارائه گردیده است. لذا با توجه به اهمیت بالای سواد مالی برای جوامع، در تحقیق حاضروضعیت سواد مالی خانواده های تهرانی و عوامل مرتبط با آناز طریق توزیع پرسشنامه بین 410 خانوار در سال 1392 مورد بررسی قرار گرفته است. نتایج بدست آمده نشان می دهد که وضعیت سواد مالی این افراد در حد مطلوبی نیست و نیازمند و علاقمند به بهره مندی از راهنمایی متخصصانی با عنوان "مشاور مالی خانواده" هستند. در ضمن علاوه بر بررسی وضعیت سواد مالی، به عواملی چون سن، جنس، میزان تحصیلات، میزان درآمد، رشته تحصیلی، انباشت سرمایه و محل سکونت (هر یک به عنوان یک فرضیه مستقل) پرداخته و روابط بین آنها را بررسی نموده که وجود ارتباط بین آنها و سواد مالی تایید شده است. از اینرو آموزش و اطلاع رسانی به عنوان راهکارهای اولیه توسط نهادهای دولتی ویا موسسات علمی و همچنین جامعه حسابداری پیشنهاد می شود.