دانش سرمایه گذاری
سال:1399 | دوره:9 | شماره:36 |تعداد مقالات:23

هدف تحقیق حاضر، روش شناسی میزان ارتباط بین مدیریت استراتژیک فرهنگی با مولفه های هفت گانه سرمایه گذاری و اقتصاد نوآوری بر اساس نظریه داونپورت بوده است. تحقیق از نظر هدف کاربردی و از نظر نوع داده ها کمی است. جامعه آماری شامل کلیه صاحب نظران و اساتید حوزه مدیریت فرهنگی و علوم اقتصادی دانشگاه های شهر تهران بودند. 34 نفر از اعضای جامعه به عنوان نمونه پژوهش به صورت هدفمند انتخاب شده اند. در تحقیق حاضر به روش کتابخانه ای و میدانی به جمع آوری اطلاعات پرداخته شده است. روش گردآوری اطلاعات پرسشنامه محقق ساخته بود. برای تعیین روایی پرسشنامه از روایی صوری، محتوا و سازه استفاده شده است. برای سنجش پایایی ابزار نیز پرسشنامه پس از توزیع آزمایشی، از طریق آلفای کرونباخ مورد سنجش قرار گرفت که ضریب 83/0 به دست آمد. پس از اطمینان از نرمال بودن داده ها، با استفاده از ضریب همبستگی پیرسون به سوالات تحقیق پاسخ داده شده است. نتایج تحقیق نشان می دهد مولفه سازماندهی بر اساس محتوا با ضریب 0. 86 بیشترین همبستگی را با مدیریت استراتژیک فرهنگی دارد. سپس مولفه انتخاب های زیاد با ضریب 0. 80، حداکثر برون سپاری با ضریب 0. 79، زیربناهای بازار با ضریب 0. 74، تمرکز بر منابع ناملموس با ضریب 0. 70، سینرژی فزاینده با ضریب 0. 69 و ارایه خدمات جایگزین بر اساس نیاز مشتری با ضریب 0. 67 قرار دارند.

تحقیق حاضر بر آن است تا، با رویکردی تحلیلی و بااستفاده از روش های تحلیل سلسله مراتبی، رویکرد فازی و اقتصاد سنجی، به بررسی عوامل موثر بر بهره وری پرداخته و ضمن تحلیل تاثیر سرمایه گذاری و بهره وری نیروی کار در بخش صنعتی بر بهره وری کل عوامل تولید در این بخش (در سطح کلان) با رویکرد پانل دیتا، شاخص های بهره وری فردی کارکنان بخش صنعتی را با تحلیل پاسخ های 130 نفر از کارکنان شرکت ملی پخش فرآورده های نفتی ایران منطقه تهران به عنوان نمونه موردی در سطح خرد (با استفاده از روش AHP و فازی)، مورد تحلیل قرار دهد. نتایج حاصل از تحقیق، نشان می دهد که: شاخص های سرمایه گذاری فیزیکی و انسانی، R&D و نرخ ارز واقعی، از عوامل موثر بر بهره وری کل عوامل تولید در صنعت محسوب می شوند؛ دراین میان، شاخص R&D نسبت به شاخص های دیگر، از تاثیرگذاری بلندمدت تری بر بهره وری کل عوامل تولید، برخوردار می باشد، بعلاوه، تاثیر گذاری مستقیم، سرمایه گذاری فیزیکی در بخش صنعت در ایران، نسبت به R&D با دو وقفه، به مفهوم تخلیه سریع تراین متغیر بر بهره وری، حتی در کوتاه مدت، می باشد. همچنین، اثرگذاری شاخص بهره وری نیروی کار فردی بر بهره وری کل عوامل تولید، تأکید بر عوامل مؤثر بر بهره وری نیروی کار فردی را مشخص تر کرده و نشان می دهد که شاخص های حقوق ماهیانه، نظام پاداش دهی، آموزش، ارتقای رضایت شغلی و نظام شایسته سالاری ) از دیدگاه کارکنان(، به ترتیب، بیشترین اثر را بهره وری نیروی کار صنعتی و بالتبع، بهره وری کل عوامل تولید این بخش داشته است.

بانک ها به واسطه نوع فعالیت خود در معرض مخاطرات گوناگونی از جمله درخواست سپرده گذاران برای خروج یکباره تمامی سپرده ها قرار دارند. قانون گذاردرماده 95 قانون برنامه پنج ساله چهارم موضوع را مد نظر قرار داده و به طور مستقیم بر لزوم توجه به امنیت و همچنین بازپرداخت سرمایه های سپرده گذاران تاکید نموده است. متعاقب این قانون صندوق ضمانت سپرده ها تشکیل و آیین نامه ای با عنوان " آیین نامه میزان و نحوه دریافت حق عضویت در صندوق ضمانت سپرده ها " در تاریخ 3/5/1392 توسط هیات وزیران مصوب شد. در این آیین نامه و اصلاحیه های بعدی، سه نوع حق عضویت با نام های حق عضویت اولیه، سالانه و خاص نام برده شده ومبنای مشخصی برای حق عضویت اولیه و سالانه در نظر گرفته شده در حالی که برای حق عضویت خاص که صندوق می تواند متناسب با ریسک هر بانک حداکثر دو بار در هر سال دریافت کند هیچ گونه معیار مشخصی مد نظر قرار نگرفته است. بر این اساس در این تحقیق طراحی الگوی محاسباتی برای حق عضویت خاص بر مبنای ویژگی های متمایز گروه های مختلف بانکی مد نظر قرار گرفته است. بدین منظور در این تحقیق با استفاده از پژوهش های قبلی، 33 شاخص موثر بر ریسک شناسایی شده و با روش دلفی فازی از 74 خبره در 4 گروه نظر سنجی شده است. نتایج حاصله از این رویکرد با استفاده از اعداد فازی ذوزنقه ای حاکی از آن است که 22 شاخص از نظر خبرگان با اهمیت تلقی شده و 10 شاخص دارای اهمیت نسبی کمتری می باشند.

هدف این پژوهش بررسی رابطه بین محافظه کاری و سرمایه گذاری جدید است؛ در ضمن تاثیر تصمیمات ناکارای سرمایه گذاری بر رابطه بین محافظه کاری و سرمایه گذاری جدید مورد ارزیابی قرار گرفته است. محافظه کاری بر مبنای الگوی گیولی و هاین (2000) اندازه گیری شده است. همچنین بیش سرمایه گذاری به عنوان نماینده ناکارآیی سرمایه گذاری طبق الگوی مطرح شده توسط بیدل و همکاران (2009) در نظر گرفته شده است. برای این منظور، تعداد 216 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی سال های 1390 تا 1395 به روش حذفی سیستماتیک به عنوان جامعه آماری غربال شده پژوهش بررسی شدند. از مدل های رگرسیونی چند متغیره مبتنی بر داده های پانل و روش اثرات ثابت جهت آزمون فرضیه ها استفاده شده است. نتایج بیانگر آن است که محافظه کاری حسابداری تاثیر معنی دار و منفی بر میزان سرمایه گذاری جدید شرکت ها دارد. همچنین، بیش سرمایه گذاری به عنوان نماینده ناکارایی سرمایه گذاری تاثیر معنی دار و مثبتی بر میزان سرمایه گذاری جدید شرکت ها دارد. در عین حال، یافته ها نشان دادند محافظه کاری حسابداری بر رابطه بین بیش سرمایه گذاری قبلی و سرمایه گذاری جدید تاثیر معنی داری ندارد.

مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای الگویی تعادلی برای نشان دادن رابطه ریسک و بازده دارایی های سرمایه ای است و نشان می دهد دارایی ها چگونه با توجه به ریسکی که دارند قیمت گذاری می شوند. به خاطر اهمیت CAPM در پیش بینی بازده دارایی های مالی روی این مدل و نسخه های توسعه یافته آن تاکنون آزمون های تجربی زیادی انجام شده است. اما رویکرد فراتحلیلی این پژوهش با استفاده از آزمون های آماری تحلیل واریانس، همبستگی و تفاوت میانگین دو جامعه شناخت متفاوتی نسبت به این حوزه در علوم مالی ایجاد می کند. به این منظور از نتایج تحلیل آماری 814 آزمون CAPM طی سالهای 1972 تا 2016 استفاده شده است. یافته ها نشان می دهد، دوره زمانی آزمون، نوع سبدبندی، درجه توسعه یافتگی کشور مورد مطالعه، نوع ریسک سیستماتیک و نوع مدل CAPM آزمون شده بر قیمت بتای CAPM در فراتحلیل مطالعات قبلی تاثیر معناداری داشته است.

هدف پژوهش حاضر طراحی یک سیستم معاملاتی هوشمند با استفاده از تکنیک های هوش مصنوعی به منظور کشف و طبقه بندی صحیح پیوت های قیمتی می باشد. منظور از پیوت قیمتی نقاط برگشت قیمت است که موجب تغییر روند قیمت سهام می شود. در این بین نیز از دو تکنیک مربعی گن و الگوهای کندلستیک در کنار سایر متغیرها استفاده شده است. داده های مورد استفاده در این پژوهش مربوط به 12 شرکت فعال در گروه بیمه و صندوق بازنشستگی طی 5سال شهریور 1391 الی شهریور 1396 می باشد. پیوت های قیمتی شرکت های مورد بررسی با الگوبرداری از اندیکاتور ZigZag و با کدنویسی در SQLServer شناسایی شده اند. نتیجه پژوهش نشان از توانمندی بالای سیستم طراحی شده برای کشف و طبقه بندی پیوت های قیمتی با محوریت دو الگوی کندلستیک و تکنیک مربعی گن دارد. در این بین، سطح اهمیت الگوهای کندلستیک و سطوح مربعی گن در کشف و طبقه بندی صحیح پیوت های قیمتی بالاتر از سایر متغیرها بوده است.

تحقیقات قبلی نشان دادند که کیفیت افشای بالای اطلاعات مالی شرکت ها می تواند کارایی سرمایه گذاری را افزایش دهد. علاوه بر این مکانیزم مربوط به افشای اطلاعات مالی و کارایی سرمایه گذاری نوعی کاهش عدم تقارن اطلاعاتی محسوب می شود که مانع از کارایی سرمایه گذاری می شود. برخلاف اطلاعات مالی که عمدتا درباره عملکرد گذشته شرکت ها می باشد، اطلاعات غیرمالی بخصوص اطلاعات غیرمالی آینده نگر (FNFI) درباره روند توسعه آینده شرکت است که می تواند اطلاعات مربوط تری جهت تصمیم گیری برای سرمایه گذاران فراهم کند. بنابراین FNFI می تواند عدم تقارن اطلاعاتی بین شرکت ها و تامین کنندگان منابع مالی خارجی را کاهش دهد. هدف این پژوهش بررسی تاثیر اطلاعات غیرمالی آینده نگر بر کارایی سرمایه گذاری شرکتی و محدودیت تامین مالی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. بدین منظور، نمونه ای مشتمل بر 150 شرکت طی سال های 1389 الی 1395 به روش نمونه گیری حذف سیستماتیک انتخاب گردید. روش تحقیق کتابخانه ای و همبستگی می باشد. اطلاعات غیرمالی آینده نگر این پژوهش شامل هفت شاخص غیرمالی و برای بررسی روابط بین متغیرهای پژوهش از مدل رگرسیونی ارایه شده توسط تان و لیو(2017) با رویکرد داده های تلفیقی استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان می دهد که اطلاعات غیرمالی آینده نگر می تواند محدودیت تامین مالی را کاهش دهد و کیفیت افشای بالای اطلاعات، رابطه بین این دو متغیر را تشدید می کند. همچنین اطلاعات غیرمالی آینده نگر می تواند ناکارایی سرمایه گذاری را کاهش دهد و کیفیت افشای بالای اطلاعات، رابطه بین این دو متغیر را تشدید و باعث کاهش کم سرمایه گذاری و همزمان بهبود بیش سرمایه گذاری می شود.

هدف اصلی این پژوهش طراحی الگوی تصمیمات مالی مشارکت کنندگان خرد و کلان نظام مالی در راستای توضیح دهندگی توسعه بازارهای مالی ایران می باشد. روش پژوهش حاضر از نوع توصیفی پیمایشی و از نظر هدف نیز کاربردی است. برای رسیدن به این هدف، ابتدا، بر اساس مطالعه و مرور مبانی نظری موجود، متغیرهای مستقل پژوهش یعنی آمیخته های تصمیمات مالی دولت، شرکت ها و خانوارها، به عنوان عامل توضیح دهندگی توسعه بازارهای مالی (متغیر وابسته) معرفی شدند. سپس، با استفاده از جدول کرجسی و مورگان تعداد (384) نفر نمونه تعیین و با توزیع پرسشنامه در بین آنها داده های پژوهش نیز گردآوری شد. همچنین، برای تحلیل داده ها و تخمین الگوی های تجربی پژوهش از الگوسازی معادلات ساختاری (SEM) استفاده شده است. یافته های این پژوهش نشان می دهد که هرکدام از آمیخته های تصمیمات مالی دولت، شرکت ها و خانوارها تاثیر معناداری بر توسعه بازارهای مالی ایران دارد. از اینرو، این نتایج، بیانگر آن است که مدیریت صحیح و همزمان تعاملات اقتصادی و مالی بین دولت، شرکت ها و خانوارها با توجه به آمیخته تصمیمات مالی که هرکدام در اختیار دارند، می توانند نقش بسزایی بر جریان افزایش مشارکت بازارهای مالی ایران داشته باشد؛ به طوری که این امر در نهایت به سهم خود می تواند منجر به توسعه بازارهای مالی و باعث رشد اقتصادی ایران گردد.

هدف اصلی این تحقیق، استفاده از روش ترکیبی Factor Analysis-Taxonomy برای انتخاب سهام برتر، از بین شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. انتخاب سهام، از دیرباز یکی از مسایل مهم حوزه مالی بوده و با تحقیقاتی که در این زمینه صورت گرفته، الگوهایی نیز برای انتخاب بهینه ارایه شده است. از جمله مشکلات الگوهای ارایه شده، نادیده گرفتن شاخص ها و ابعاد چندگانه و عدم شناسایی دلایل رد یا پذیرفته شده یک سهم میباشد. در این پژوهش برای رفع این کاستی ها، از روش تاکسونومی که از جمله روش های تصمیم گیری چند معیاره است، استفاده می شود. نتایج نشان داد، 6% از شرکت های منتخب، سهام با اولویت اول، 68% سهام با اولویت دوم و 16% سهام با اولویت سوم و در نهایت 10% سهام با اولویت چهارم تلقی می شوند. در نهایت، تجزیه و تحلیل یافته ها نشان داد، اولویت های بالاتر ارایه شده توسط مدل تنها در برخی سال ها عملکرد بهتری داشتند.

ارزیابی عملکرد انتخاب پرتفویی مطلوب و بهینه به عنوان مساله ای مهم برای سرمایه گذاران حقیقی و حقوقی شامل ایجاد سبد سهامی برای حداکثرسازی مطلوبیت سرمایه گذار می شود. تعیین رویکردی مناسب برای ارزیابی عملکرد کارایی پرتفویی سهام یکی از مهم ترین مباحث امروزین در دانش مدیریت سرمایه گذاری است. روش ارزیابی چنین سبد سهامی همواره ذهن محققان و تحلیل گران مالی را به خود معطوف ساخته است. بطوری در انتخاب معیارهای ارزیابی نمی توان یک پروژه ی سرمایه گذاری را تنها بر اساس بازدهی بالا آن انتخاب کرد. مدل هایی برای ارزیابی عملکرد پرتفوی با توجه توامان به ریسک و بازده ارایه شده مبتنی بر رویکرد بنیادین عناصر مالی نیستند. لذا در این تحقیق بررسی عمکرد کارایی پرتفویی بر اساس رویکرد تلفیقی(اقتصادی-حسابداری) بر اساس روش تحلیل پوششی که جز مدل سازی چند هدفه پرداخته شده است استفاده شده است. از نتایج به دست آمده استنتاج می شود، رویکرد حسابداری نسبت به رویکرد اقتصادی و رویکرد ترکیبی کاراتر می باشد.

در چند سال گذشته شرکت های هلدینگ تاثیر فزاینده ای بر بازار سرمایه کشور گذاشته اند که علت آن، رشد بالای آنها در بورس، چه از نظر تعداد و چه از نظر میزان سرمایه بوده است و تنوع بخشی یکی از استراتژی های مهمی است که شرکت های هلدینگ برای افزایش کارایی و مصون ماندن در مقابل ریسک مورد توجه قرار داده اند؛ اما محققان در این زمینه اجماع نظر ندارند بدین منظور با استفاده از داده های آماری 51 شرکت هلدینگ سهامی عام فعال در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1390 تا 1396 تاثیر تنوع بخشی پرتفوی بر عملکرد بر اساس نظریه های مدرن و فرامدرن پرتفوی بررسی شده است. برای این منظور، ابتدا متغیر های پژوهش از لحاظ مانایی بررسی شدند، سپس از روش حداقل مربعات برای تجزیه و تحلیل داده و (GMM) و گشتاور تعمیم یافته (EGLS) تعمیم یافته برآوردی جهت آزمون فرضیه ها استفاده شد. یافته ها نشان می دهد تنوع بخشی در شرکت های هلدینگ بر معیارهای عملکرد شرکت هم بر اساس نظریه های مدرن و هم بر اساس نظریه های فرامدرن پرتفوی (جنسن، شارپ، ترینر، سورتینو، پتانسیل مطلوب، امگا و ترینر تعدیل شده و جنسن تعدیل) اثر مثبت و معناداری دارد.

تحقیق حاضر با هدف شناسایی تاثیراستراتژی های مالی بر عملکرد مالی در شرکت های تولیدی شیمیایی، لاستیک و پلاستیک در مقایسه با کل شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران صورت گرفته است. در این راستا استراتژی های مالی شامل استراتژی های سرمایه گذاری، سرمایه در گردش، تامین مالی و تقسیم سود در نظر گرفته شده اند و متغیر عملکرد مالی از طریق بازده دارایی، بازده حقوق صاحبان سهام و کیو-توبین سنجیده می شود. نمونه مورد بررسی شامل 124 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1386-1395 می باشد که تعداد شرکت های شیمیایی، لاستیک و پلاستیک 11شرکت می باشند. برای آزمون فرضیه ها از تحلیل رگرسیونی داده های ترکیبی بهره گرفته شده است. نتایج بدست آمده نشان داد که بین استراتژی های سرمایه در گردش، تامین مالی خارجی با بازده دارایی؛ بین استراتژی تامین مالی داخلی با بازده حقوق صاحبان سهام؛ بین استراتژی های سرمایه گذاری، سرمایه در گردش، تامین مالی داخلی و کیو-توبین رابطه معنی داری وجود دارد. همچنین در شرکت های شیمیایی، لاستیک و پلاستیک بین استراتژی های سرمایه گذاری، سرمایه در گردش، تقسیم سود با بازده دارایی؛ بین استراتژی های سرمایه گذاری، سرمایه در گردش، تقسیم سود با بازده حقوق صاحبان سهام؛ بین استراتژی های سرمایه در گردش با کیو-توبین رابطه معنی داری وجود دارد.

بازده سهام یکی از مفاهیم اساسی در پارادایم مالی شرکتی است که کاربردهای متعددی در مالی شرکتی دارد، یکی از این کاربردها نقش بازده سهام در انگیزش سرمایه گذاران برای سرمایه گذاری در سهام شرکت ها می باشد. در این پژوهش توان توضیح دهندگی بازده سهام توسط مدل سه عاملی فاما و فرنچ و مدل پنج عاملی فاما و فرنچ و مقایسه این دو مدل در قدرت تبیین و پیش بینی بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی بازه زمانی 1398-1391 مورد بررسی قرار گرفته است. این پژوهش با استفاده از تکنیک داده های پنل با مدل اثرات ثابت (FEM) و با روش حداقل مربعات تعمیم یافته (EGLS)، مشتمل بر 2960 مشاهده (شرکت/ فصل) انجام شده است. طبق نتایج این پژوهش، قدرت تبیین بازده سهام شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران توسط مدل پنج عاملی فاما فرنچ در مقایسه با مدل سه عاملی فاما فرنچ بیشتر می باشد.

ضرورت پژوهش های مربوط به پیش بینی بازده سرمایه گذاری و ارایه مدل های موثر تبیین آن و مقایسه کارآمدترین آنها، بر گسترش سرمایه گذاری در بازار مالی و ایجاد شرایط مطمین تر برای تصمیم گیری و تشکیل پورتفوی مناسب اثرگذار است. آزمون تجربی برخی از الگوها نشان می دهد که اختیارات سرمایه گذاری به عنوان راهی برای ایجاد گزینه های بیشتر به مثابه یکی از متداول ترین انواع انتخاب واقعی بر مبنای فرصت های سرمایه گذاری قابل سنجش بوده و می تواند در تبیین بازده سهام موثر باشد. هدف این پژوهش تبیین عوامل موثر بر بازده سهام مبتنی بر رویکرد اختیارات سرمایه گذاری می باشد. اطلاعات این پژوهش برگرفته از صورت های مالی 146 شرکت در بازه زمانی 1397-1390 می باشد. پژوهش حاضر، ازنظر هدف کاربردی؛ و ازنظر ماهیت و محتوا از نوع همبستگی است. برای آزمون وجود رابطه بین متغیرها و معنادار بودن مدل برآورده شده از روش رگرسیون چندگانه مبتنی بر تحلیل داده های تابلویی (پانل دیتا) استفاده شد. نتایج حاصل از آزمون فرضیه ها نشان داد که اختیارات سرمایه گذاری بر اساس مدل چهار عاملی گرولون بر بازدهی سهام تاثیرگذار می باشد. ضمن این که شرکت هایی که اختیارات سرمایه گذاری تجمیع شده (از طریق رتبه بندی هر یک از عوامل) بر اساس مدل چهار عاملی گرولون بیشتری دارند، بازدهی سهام بیشتری خواهند داشت. علاوه بر این نتیجه بررسی های بیشتر نشان داد بین توان توضیحی مدل پنج عاملی فاما و فرنچ با مدل اختیارات سرمایه گذاری بر اساس مدل چهار عاملی گرولون در تبیین بازده سهام تفاوت معنی داری وجود دارد و توان توضیحی مدل چهار عاملی گرولون در تبیین بازده سهام بیشتر از مدل پنج عاملی فاما و فرنچ می باشد.

چندین سال است که پژوهشگران به بررسی و تحقیق درباره مسایل مربوط به بهینه سازی سبد سرمایه گذاری پرداخته اند. یکی از موضوعات اصلی مشخص کردن روش بهینه سازی است که به تشکیل سبد سرمایه گذاری بهینه یعنی حداقل نمودن ریسک سرمایه گذاری و حداکثر کردن سود سرمایه گذاری می باشد. هدف پژوهش حاضر بررسی قابلیت راهبرد ماتریس شبکه و مدل فازی عصبی ژنتیک (ANFIS) در بهینه سازی سبد سرمایه گذاری از بین شرکت های بورس اوراق بهادار تهران است. گروه بندی سهام بوسیله ماتریس شبکه مبتنی بر متغییرهای نوین شامل سهام تهاجمی، بی تفاوت و تدافعی که توسط رهنمای رودپشتی (1388) ارایه شده و متغییرهای سنتی شامل سهام رشدی، رشدی-ارزشی و ارزشی و دسته بندی شرکت ها براساس ارزش بازار آنها و استفاده از قانون چارک ها و در نهایت وزن دهی آنها متناسب با بازدهی آن سهم در نظرگرفته می شود. نسبت به طراحی و ارایه یک مدل بهینه سازی سبد سرمایه گذاری سهام با استفاده از سیستم استنتاج عصبی فازی انطباقی و ترکیب آن با الگوریتم ژنتیک (ANFIS) پرداخته شده است که در آن از دو دسته مختلف متغیرهای فنی و بنیادی به عنوان ورودی های مدل استفاده می شود. خروجی های تحقیق نشان می دهد این سیستم ها از توانایی لازم برای بهینه سازی سبد سهام برخوردار می باشند. بنابراین یک مدل ترکیبی شبکه های عصبی و تیوری استدلال فازی همراه با الگوریتم ژنتیک به منظور وزن دهی عامل های موثر در بهینه سازی سبد سهام در 7 سال منتهی به سال 1398 بکار گرفته شده است.

ریسک سیستمی به عنوان یکی از مفاهیم جدید در حوزه مالی از سال 2008 بسیار موردتوجه قرار گرفت و این ریسک در صنعت بانکداری به دلیل رابطه تنگاتنگ بانک ها در عملیات روزانه خود بیشتر مدنظر قرار دارد. ازاین رو شناسایی عوامل موثر بر این ریسک در صنعت بانکداری هدف اصلی پژوهش حاضر است. در این پژوهش رابطه شاخص های اقتصاد کلان (نرخ بهره، نرخ رشد اقتصادی و تورم)، ریسک (ریسک نقدینگی و نکول) و رقابتی (شاخص هرفیندال-هیرشمن و اندازه دارایی ها) بانک ها با استفاده از داده های بانک ها از سال 1388 تاکنون و با استفاده از روش پنل دیتا GMM مورد آزمون قرار گرفت. نتایج حاصل از مدل سازی نشان می دهد بین شاخص ریسک نکول (اعتباری) با ریسک سیستمی صنعت بانکداری رابطه معنادار و مستقیم وجود دارد. همچنین در تمامی شاخص های رقابت شامل شاخص هرفیندال-هیرشمن و اندازه بانک ها نیز رابطه مستقیم وجود داشته و در شاخص های کلان اقتصادی نیز رابطه نرخ بهره و تورم با ریسک سیستمی بانک ها مستقیم و معنادار است.

صندوق های سرمایه گذاری مشترک، نهادهای مالی تخصصی هستند که با وجوه سرمایه گذاران در سبد متنوعی از اوراق بهادار سرمایه گذاری کرده و سرمایه گذاران را از مزیت مدیریت حرفه ای و نیز کاهش ریسک غیر سیستماتیک بهره مند می سازند. در این میان سرمایه گذاران نیازمند ابزارهایی جهت ارزیابی عملکرد صندوق های سرمایه گذاری مشترک می باشند. از جمله این ابزارها می توان به روش تحلیل پوششی داده ها که از جمله روش های تصمیم گیری چند معیاره است، اشاره نمود. با استفاده از این روش، می توان شرکت های کارا و ناکارا را مشخص کرد. دوره زمانی تحقیق از ابتدای سال 1397 تا پایان فصل بهار سال 1399 می باشد و جامعه آماری آن را کلیه صندوق های سرمایه گذاری مشترک در سهام تشکیل می دهد. همچنین نمونه آماری تحقیق شامل 35 صندوق سرمایه گذاری می باشد. نتایج نشان می دهد که نسبت کارایی بدست آمده از روش تحلیل پوششی داده ها ارتباط معنی داری با بازدهی واقعی صندوق ها دارد، لذا روش تحلیل پوششی داده ها روش مناسبی جهت ارزیابی کارایی صندوق های سرمایه گذاری مشترک می باشد. همچنین یافته ها گویای آن است که با افزایش مجموع دارایی های صندوق های سرمایه گذاری مشترک بر کارایی آن ها افزوده می شود اما سن صندوق های سرمایه گذاری مشترک بر کارایی آن ها تاثیر ندارد.

تمرکز مطالعه حاضر بر روی بازار مالی بورس ایران است. در واقع، هدف مطالعه حاضر، بررسی میزان انتقال اطلاعات در شرتهای عضو بورس با استفاده از ماتریس آنتروپی انتقال است. سرمایه گذاری در بازار سرمایه و خرید سهام شرکت هایی که دارای آنتروپی زیاد می باشند با ریسک زیادی همراه است به دلیل بالا بودن ریسک و احتمال ورشکستگی ممکن است اصل و سود سرمایه از بین برود. داده های مربوط به حجم معاملات-کیفیت افشا-شاخص ماهیانه-حاکمیت شرکتی و کیفت سود برای 27شرکت از بازار بورس ایران و قیمت ماهیانه نفت اوپک-نرخ تورم ماهیانه-نرخ ازر-قیمت اونس طلا در بازه ی زمانی سال های 1388تا 1396دریافت کردیم. اهمیت ویژه بازار سرمایه در توسعه اقتصاد از طریق هدایت موثر سرمایه ها و تخصیص بهینه منابع غیرقابل انکار است. سرمایه گذاری در بازار سرمایه مستلزم تصمیم گیری می باشد که این خود نیازمند دستیابی به اطلاعات در خصوص وضعیت آینده قیمت بازار سهام می باشد. بعد از یک سری تغییرات شدید که پشت سرهم شکل گرفته، روند تغییرات داده ها به سمت منفی شدن حرکت میکند به عبارتی در یک سیکل امتدادی و پیوسته هر چه درجه تغییرات بیشتر باشد احتمال نزدیک شدن به یک حالت سکون بیشتر می شود.

هدف از این پژوهش، شناسایی و ارزیابی پیشران های استراتژیک و آینده ساز حوزه آموزش و پژوهش در نظام مالیاتی کشور با رویکرد اقتصادی است. این پژوهش با رویکرد آینده پژوهی با روش دلفی فازی و تحلیل ماتریس اثرات متقابل بر اساس مصاحبه با خبرگان مالیاتی انجام شده است. روش پژوهش مورد استفاده از منظر روش شناختی، تحقیق پیمایشی (زمینه یابی)؛ از منظر ماهیت، توصیفی تحلیلی و از منظر روش شناسی، مبتنی بر روش آمیخته (ترکیبی از کمی و کیفی) است. پس از شناسایی 21 پیشران نخست در مراحل سوال، مصاحبه و پرسش نامه دلفی فازی، جهت نهایی کردن و ارزیابی پیشران های موثر و آینده ساز، همه پیشران های شناسایی شده بر اساس میانگین فازی مثلثی مورد تجزیه و تحلیل و جهت تحلیل اثرات متقابل میان پیشران ها، از نرم افزار میک مک استفاده شده است. براساس نتایج پژوهش تعداد 7 پیشران در مرحله دلفی فازی تعیین که مجددا جهت تعیین تحلیل اثرات متقاطع به خبرگان ارسال شد که در نهایت 2 پیشران به عنوان تاثیرگذار، 1 پیشران به عنوان تاثیرپذیر و مابقی پیشران ها به عنوان پیشران های دووجهی و تنظیمی به عنوان پیشران های استراتژیک و آینده ساز تایید گردیدند.

سرمایه گذاران خواهان آگاهی از عملکرد شرکت های سرمایه گذاری می باشند. هر چه اطلاعات بیشتری در دسترس باشد و هر چه مهارت بیشتری در استفاده از اطلاعات موجود وجود داشته باشد، ارزیابی صحیح تری از عملکرد شرکت صورت خواهد گرفت. هدف این پژوهش تحلیل ارتباط معیار های ریسک و عملکرد با تأکید بر نقش اثربخشی مدیریت ریسک در شرکت های پذیرفته شده بورس اوراق بهادار تهران می باشد. بدین جهت از اطلاعات مالی 132 شرکت بین دوره زمانی 1390 الی و 1397 به عنوان نمونه آماری استفاده شد. در این پژوهش از روش تحلیل ساختار که آزمون مدل خاصی از رابطه بین متغیرهاست استفاده شده زیرا این مدل یک رویکرد جامع برای آزمون فرضیات درباره روابط متغیرهای مشاهده شده و مکنون می باشد نتایج آزمون فرضیه ها و برازش مدل نشان داد معیار های ریسک بر وضعیت عملکرد شرکت ها تاثیر معناداری دارد و اثربخشی مدیریت ریسک به عنوان متغیر مداخله گر این ارتباط را تعدیل می کند.

سازمان بورس و اوراق بهادار به عنوان بخشی از بازار سرمایه، نقش بسیار مهمی در هدایت پس انداز به بخش تولید در همه کشورها ایفا می نماید. امروزه در اقتصاد بسیاری از کشورهای درحال توسعه وضعیت متغیرهای کلان اقتصادی با صعود شاخصهای بورس همخوانی ندارد و در واقع رابطه اقتصاد و بورس قطع شده است. یکی از عوامل به وجود آورنده این مسایل نوسانات قیمت دارایی و به خصوص، تشکیل حباب قیمت سهام است. در پژوهش حاضر، برای پیش بینی حباب قیمتی، داده های روزانه 144 شرکت در مرکز بورس و اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1388-1396 توسط مدل خودرگرسیونی مشروط بر ناهمسانی واریانس تعمیم یافته(GARCH) مورد تحلیل قرار گرفته است. بر اساس نتایج به دست امده از تحلیل داده ها، شرکت های عضو در مرکز بورس و اوراق بهادار در ی سال های مورد نظر دچار حباب قیمتی بوده اند که این حباب ها در 6 ماه اول سال بیشتر بودند. در بین عوامل ایجاد کننده حباب قیمتی به ترتیب شوک های سیاسی، بازدهی در بازرهای موازی نظیر نفت، ارز و طلا تاثیر داشته اند.

هدف این پژوهش بهینه سازی پرتفوی سهام با در نظر گرفتن بازده احتمالی و تابع مطلوبیت سرمایه گذار در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. بدین منظور از یک الگوریتم بازگشتی و دو مرحله ای استفاده شده است و یک تابع مطلوبیت به عنوان تابع عمومی الگوریتم احتمالی در نظر گرفته شده است. در این پژوهش با توجه به لیست 50 شرکت فعال که بطور فصلی توسط سازمان بورس اوراق بهادار اعلام و در طی بازه زمانی سال 1390 تا 1394 منتشر شده است، شرکت های برتر انتخاب شدند. با در نظر گرفتن بازدهی شرکت ها در دوره زمانی پنج ساله، بردار بازده و ماتریس کوواریانس تعیین و پس از حل الگوریتم پیشنهادی، پرتفوی بهینه ارائه شد. این پرتفوی، شامل سهام هفت شرکت ایران ترانسفو با وزن 15/0، بانک اقتصاد نوین با وزن 1/0، سایپا با وزن 15/0، سرمایه گذاری غدیر با وزن 15/0، فولاد مبارکه اصفهان با وزن 15/0، مخابرات ایران با وزن 15/0 و ملی صنایع مس ایران با وزن 15/0 می باشد. در این پژوهش کیفیت جواب الگوریتم پیشنهادی با داده های واقعی دوره بعد مورد مقایسه قرار گرفته است. نتایج پژوهش نشان از قدرت بالای الگوریتم دارد و روش ارائه شده تخصیص سرمایه را به شکل مناسبی انجام می دهد.

پس از بحران مالی سال 2007-2009، تنظیم و نظارت بر بخش مالی، در ابعاد مختلف دستخوش تغییرات گسترده قرار گرفته و سختگیرانه تر شده است. مؤسسات مالی که تا زمان بحران مالی تحت نظارت نبودند، اکنون تحت تنظیم و نظارت قرار دارند و آنهایی که تحت نظارت بودند، ملزم به تطابق با قوانین و مقررات سختگیرانه تری شده اند. باتوجه به نقش مهم نهادهای مالی در بازار سرمایه کشور و ضرورت نظارت کارا و اثربخش بر این نهادها، در مقاله حاضر سعی شده به بررسی ویژگی ها، فرایندها، ابعاد و ساختارهای مطلوب نظارت بر نهادهای مالی در بازار سرمایه با استفاده از مطالعه تطبیقی کشورهای توسعه یافته پرداخته شود. نتایج نشان می دهد که اکثر کشورهای جهان از الگوی نظارت مبتنی بر مقررات، که عمدتاً به بررسی عملکرد تاریخی نهادهای مالی در مقطعی از زمان پرداخته و مبتنی بر معاملات بوده به سمت الگوی نظارت مبتنی بر ریسک که تمرکز آن نظارت مستمر و فرایند محور است، سوق یافته اند. در این تحقیق علاوه بر بررسی ساختار کلان نظارتی بازارهای مالی کشورهای دنیا در مقایسه با کشور ایران، ساختار، ابعاد، ویژگی ها و ابزارهای مورد استفاده در الگوی نظارت مبتنی بر ریسک مورد بررسی قرار گرفته است و ضمن ارائه یافته های حاصل از مطالعه تطبیقی در جدول مقایسه ای، الگوی پیشنهادی محقق با هدف بهینه سازی ساختار موجود نظارت بر نهادهای مالی در بازار سرمایه ایران به صورت مدل مفهومی در انتهای مقاله ارائه شده است.