دانش مالی تحلیل اوراق بهادار (مطالعات مالی)
سال:1396 | دوره:10 | شماره:34 |تعداد مقالات:7

پژوهش های مختلف انجام شده در حوزه ریزساختار بازارهای مالی نشان داده است که اخلال لازمه وجود یک بازار نقدشونده است، اما وجود اخلال در قیمت ها از سوی دیگر به معنای انحراف موقت قیمت ها از مقادیر بنیادین آن است. اگر در سهمی مقدار اخلال برای یک دوره بالا باشد، می توان آن را به عنوان یکی از ریسک های سهم شناخت. در پژوهش پیش رو پس از برآورد اخلال ریزساختاری قیمت ها، با استفاده از پرتفولیو سوئیچینگ بازده پرتفوی هایی که دارای اخلال بالایی هستند با بازده پرتفوی هایی که دارای اخلال پایین تری هستند مقایسه کرده ایم و به این نتیجه رسیدیم که ریسک بالا بودن اخلال به صورت یک صرف ریسک خود را در بازده آتی نشان می دهد و این بازده توسط مدل های قیمت گذاری مبتنی بر بازار کارا قابل توضیح نیست. این امر در راستای تایید فرضیه بازار دارای اخلال، در مقابل فرضیه بازار کارا می باشد.

اطلاعات یکی از مهم ترین فاکتورهای بازارهای مالی بوده و وجود تقارن اطلاعاتی در معاملات، نشان دهنده کارایی بازارها می باشد. کارایی اطلاعاتی و سیستم قیمت گذاری مناسب می تواند در بلندمدت به کارایی تخصیصی منجر شود. وجود عدم تقارن اطلاعاتی باعث ایجاد ریسک های مختلف، خصوصا ریسک اطلاعاتی برای معامله گران خواهد شد. ریسک اطلاعاتی در سهم هایی که نقدشوندگی کمتری داشته و تعداد دفعات معاملات کمتری نیز دارند بسیار حائز اهمیت است و در نظر نگرفتن اطلاعات خصوصی و ریسک های ناشی از معاملات بدون اطلاعات می تواند باعث ضرر سرمایه گذاران شود.هدف از این تحقیق بررسی ریسک اطلاعاتی ناشی از عدم تقارن اطلاعات در معاملات بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از مدل های احتمالی معامله مبتنی بر اطلاعات است. این مدل ها با در نظر گرفتن معاملات روزانه متغیرهای مختلف مربوط به ریسک های اطلاعاتی را محاسبه می کنند. بدین منظور با بهره گیری از مدل های ریزساختار بازار، احتمال معاملات سهام بر پایه اطلاعات خصوصی برای سهم هایی با نقدشوندگی های مختلف محاسبه می گردد.

اطمینان بیش از حد در پایه ای ترین حالت خود، می تواند به عنوان اطمینان بی پشتوانه در استدلال ها، قضاوت ها و توانایی های شناختی تعریف شود. هدف این تحقیق بررسی اثرات این سوگیری مهم بر تصمیم های سرمایه گذاران است. در این پژوهش ضمن اندازه گیری جنبه های مختلف اطمینان بیش از حد سرمایه گذاران (برآورد غلط، توهم کنترل، خوش بینی نسبت به آینده، اثر بهتر از متوسط، پیش بینی نوسانات آتی)، ارتباط آن با حجم معاملات، دفعات سفارش و بازده افراد حقیقی آزمون شده است. نتایج به دست آمده از تحلیل پرسشنامه و معیارهای عملکرد معاملات معامله گران حقیقی نشان می دهد که میان دفعات سفارش فرد و اطمینان بیش از حد در سطح اطمینان 99 درصد ضریب همبستگی 0.747 وجود دارد. هم چنین بین حجم سفارشات فرد و اطمینان بیش از حد در سطح اطمینان 99 درصد ضریب همبستگی 0.695 وجود دارد. ارتباط میان اطمینان بیش از حد و بازده در سطح اطمینان 95 درصد مورد تایید قرار نگرفت.

پیشرفت ها در حوزه هوش مصنوعی و یادگیری ماشین به خصوص درزمینه محاسبات تکاملی نه تنها ما را قادر به تجزیه و تحلیل موثرتر داده ها نموده است، بلکه این امکان را فراهم ساخته که از آن ها برای فهم هرگونه الگوی زیربنایی بازارهای مالی استفاده گردد. اقتصاددانان، آماردانان و مدرسان امور مالی همواره علاقه مند به توسعه و آزمایش مدل های رفتاری قیمت سهام بوده اند.XCS سامانه ای مرکب از الگوریتم ژنتیک و یادگیری تقویتی است که به صورت برخط با محیط در تعامل بوده و توانایی یادگیری از تجربه های خود را دارد. در این پژوهش مدلی ارائه می گردد که با استفاده از XCS به پیش بینی روند حرکت قیمت سهام روز آتی یکی از شرکت های فعال در بازار بورس تهران بر اساس داده های تاریخی و استفاده از نمایه های فنی مختلف پرداخته است. سپس دقت پیش بینی مدل پیشنهادی در مقایسه با مدل قدم زدن تصادفی سنجیده شده است. نتایج حاکی است که مدل پیشنهادی در مقایسه با مدل قدم زدن تصادفی از دقت پیش بینی بالاتری برخوردار است.

در این مقاله ریسک پرتفوی اعتباری تسهیلات اعطایی بانک رفاه، با هدف امکان سنجی استفاده از روش شناسی CreditRisk+ در حوزه ارزیابی ریسک اعتباری بانک ها و با استفاده از داده های موجود در مورد تعدد موارد بروز نکول (نکول در اینجا به معنی انتقال وضعیت تسهیلات اعطایی به سرفصل مطالبات مشکوک الوصول است) برآورد گردیده است. در این راستا ابتدا با استفاده از داده های مربوط به تعداد موارد نکول طی سال های مختلف و روش های آماری ابتدایی نظیر میانگین و انحراف معیار موارد نکول، ریسک نکول پرتفوی اعتباری بانک به صورت کلاسیک برآورد شده است. در مرحله بعد با استفاده از روش های پیشرفته تر بر پایه مدل سازی اکچوئری میانگین و انحراف معیار و همچنین نوع توزیع به صورت دقیق تری برآورد شده است. از این رو دستیابی به دیدگاهی روشن در مورد ارزیابی ریسک اعتباری پرتفوی تسهیلات اعطایی بانک رفاه میسر گردیده است.

تامین مالی پروژه های بزرگ و زیر ساخت های جدید یکی از دغدغه های اصلی مدیریت بنگاه های اقتصادی است. بنابراین لازم است در پیش بینی منابع و مصارف ملاحظات مختلفی را در نظر گرفت. سرمایه گذاری های بلندمدت معمولا در معرض ریسک تورم قرار دارند بخصوص تامین مالی کوتاه مدت برای تداوم پروژه های بلندمدت همواره چالش برانگیز است زیرا مدیریت بنگاه می بایست بین نیازهای سرمایه در گردش و سرمایه گذاری ثابت همواره تصمیمات مختلفی را اتخاذ نماید بطوری که اثر بخشی فعالیت ها به حداکثر برسد. تورم معمولا بطور مستقیم بر تامین مالی اثر میگذارد و این اثرگذاری هم بر تامین کنندگان منابع مالی و هم بر شرکت های درخواست کننده مرتبط است بنابراین لزوم نظارت دقیق در تدوین برنامه های جامع و طرح های جبرانی با هوشیاری و پیگیری مدیریت، می تواند منجر به کاهش ریسک تورم شده بطوری که بتوان یک مدل مالی انعطاف پذیر و مناسب را تدوین نمود تا بتوان اثرات مخرب بالقوه را کاهش داده و یا در صورت غیرقابل پیش بینی بودن یا پایداری مزمن از اثرات آتی آن اجتناب کرد. در این تحقیق سعی شده است تا اثرات تورم را در مدل های مختلف ارزیابی نمود. نتایج حاصل از مطالعه موردی نشان می دهد که تورم در تامین مالی پروژه ها وجود دارد بنابراین تا زمانی که تورم بخوبی تعیین نشود و نظارت و مدیریت برآن نباشد می تواند اثرات مخرب و نا مناسبی داشته باشد و در منظر زمان تشدید گردد. لذا با توجه به نتایج بدست آمده باید در بودجه بندی سرمایه ای و ارائه طرح های توجیهی، در محاسبات نرخ بازده داخلی و یا ارزش فعلی خالص و سایر شاخص ها حتما تورم را لحاظ نمود.

امروزه تجزیه و تحلیل بازارهای مالی به عنوان بخشی از بازار سرمایه و تاثیر آن در توسعه و طراحی پرتفوی و استراتژی سرمایه گذاری هر کشور، به موضوعی مهم و بسیار حیاتی تبدیل گشته است. هدف از این پژوهش، بررسی چگونگی ارتباط و توزیع سهم های مربوط به شاخص 30 شرکت بزرگ بورس اوراق بهادار تهران و اثرات ارتباطی بین خوشه های حاصل از سهم های مرتبط با هر صنعت است. در این پژوهش با استفاده از انواع روش های خوشه بندی سلسله مراتبی، ساختار، طبقه بندی و سلسله مراتب این سهم ها در سال 1393 موردبررسی قرارگرفته است. نتایج نشان داد که با تمرکز بر هر یک از روش های خوشه بندی سلسله مراتبی و پیاده سازی آن ها بر روی سهم های موردنظر، خوشه های مختلفی از سهام با توجه به شباهت و روابط اقتصادی و حوزه صنعت مربوط به هر سهم شناسایی گردید و همچنین خوشه های کلیدی و سهم های حیاتی در مجموعه موردنظر به دست آمد. در مجموع نتایج حاکی از آن است که انتخاب بهترین روش خوشه بندی سلسله مراتبی برای خوشه بندی سهم ها، به هدف موردنظر از تجزیه و تحلیل خوشه ای و در نظر گرفتن مزایا و معایب هر روش بستگی دارد.